財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，石頭科技一季度營(yíng)業(yè)收入為 34.28 億元，較上年同期增長(zhǎng) 86.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 2.67 億元，則同比下跌了 32.92%。更值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，石頭科技的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比減少了 118.09%，基本每股收益則同比減少了 33.03%。
這意味著，石頭科技在一季度營(yíng)收暴漲的情況下，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流反而出現(xiàn)了凈流入轉(zhuǎn)為凈流出，凈利潤(rùn)和投資者收益則出現(xiàn)了大幅下跌，直接影響了股東的投資回報(bào)。截至 4 月 30 日，石頭科技的股價(jià)已從 2 月的高點(diǎn)下跌了約 24%。
而對(duì)于凈利潤(rùn)的大幅下滑，石頭科技在財(cái)報(bào)中表示，" 主要系公司進(jìn)一步加強(qiáng)海內(nèi)外市場(chǎng)拓展，提升技術(shù)研發(fā)能力，相關(guān)銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用投入增加；同時(shí)，為提升在市場(chǎng)導(dǎo)入期的新品類的市場(chǎng)占有率，銷售費(fèi)用有所提升。"
從財(cái)報(bào)中也可以看到，一季度石頭科技的營(yíng)業(yè)總成本大幅攀升，達(dá)到了 31.20 億元，同比上漲了 118.64%。其中，公司用于銷售產(chǎn)品的費(fèi)用達(dá)到了 9.51 億元，大約是去年同期的 2.7 倍左右。
這意味著，石頭科技可能通過(guò)增加廣告投放、促銷活動(dòng)、渠道擴(kuò)張（如線下門店或電商推廣）、銷售人員激勵(lì)等方式，主動(dòng)擴(kuò)大市場(chǎng)份額或推廣新產(chǎn)品。此外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇（如價(jià)格戰(zhàn)、競(jìng)品加大營(yíng)銷），企業(yè)被迫增加銷售費(fèi)用以維持市場(chǎng)份額。
此前，有行業(yè)人士曾對(duì)作者表示，石頭科技在海外的營(yíng)銷策略非常兇悍，尤其是在北美線上市場(chǎng)的流量投放和廣告宣傳。
不過(guò)，這樣的策略某種程度上也起到了作用。公開數(shù)據(jù)顯示，石頭科技在 2024 年全球掃地機(jī)市場(chǎng)份額攀升至 16%，首度問(wèn)鼎行業(yè)冠軍。同時(shí)，2024 年石頭科技境外主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超國(guó)內(nèi)，達(dá) 63.88 億元，同比增長(zhǎng) 51.06%，北美市場(chǎng)貢獻(xiàn)顯著。其中，2024 年第四季度，石頭科技在美國(guó)亞馬遜渠道銷售額同比增長(zhǎng) 38%。有數(shù)據(jù)顯示，2024 年底石頭科技在北美市占率達(dá)到了 57%。
同樣地，這一年石頭科技銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng) 73.23% 至 29.67 億元，其中廣告及市場(chǎng)推廣費(fèi)用就達(dá)到了 19.24 億元。如果以石頭科技 119.45 億元的全年?duì)I收為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，這家公司每賣出 100 元的商品，就需要約 16 元用于打廣告。
顯然，這是一個(gè)相當(dāng)激進(jìn)的市場(chǎng)策略。2024 年，石頭科技在營(yíng)收創(chuàng)歷史新高的同時(shí)，其歸母凈利潤(rùn)同比下降 3.64%，扣非凈利潤(rùn)則同比下降了 11.26%。
進(jìn)入 2025 年第一季度，石頭科技的市場(chǎng)策略更加激進(jìn)，高于去年同期超過(guò)一倍的銷售費(fèi)用，直接拖垮了利潤(rùn)表現(xiàn)。同時(shí)，為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)的基本盤，石頭科技還在布局洗衣機(jī)、割草機(jī)（主要面向海外）等一系列新產(chǎn)品。一季度，石頭科技的研發(fā)投入也同比增加了 36.90%。
石頭科技曾在年報(bào)中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司海外銷售業(yè)務(wù)主要面向北美、歐洲及亞太地區(qū)，其中美國(guó)市場(chǎng)作為重點(diǎn)銷售市場(chǎng)，在公司全球化布局中占據(jù)重要地位。自 2024 年第三季度起，盡管全球關(guān)稅政策持續(xù)調(diào)整，但目前對(duì)公司北美地區(qū)銷售業(yè)績(jī)的影響尚在可控范圍內(nèi)。
但是，特朗普政府在 4 月引發(fā)的 " 對(duì)等關(guān)稅 " 風(fēng)波中，無(wú)疑給了石頭科技最沉重的一擊。作為海外的重點(diǎn)銷量市場(chǎng)——北美，石頭科技投入了大量營(yíng)銷資源和渠道成本。但現(xiàn)在，這個(gè)猶如 " 吞金獸 " 的北美市場(chǎng)，成為了石頭科技目前不確定性最高的區(qū)域市場(chǎng)。
一邊是不斷增長(zhǎng)的銷售費(fèi)用，另一邊則是布局新興品類帶來(lái)的不斷上漲的研發(fā)費(fèi)用，這兩者已經(jīng)成為了壓在石頭科技身上的 " 兩座大山 "。如果這樣的模式持續(xù)下去，這家公司的利潤(rùn)空間將很快被擠壓得所剩無(wú)幾，同時(shí)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也將變得更加緊張。
為了維持這樣的模式繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，石頭科技也被傳出正考慮今年在香港二次上市，籌資規(guī)模最高達(dá) 5 億美元。相關(guān)計(jì)劃仍處于早期，也還未確定承銷商。
但是，以目前的營(yíng)業(yè)成本來(lái)計(jì)算，石頭科技即使拿到最高 5 億美元的募資額度，也僅僅只夠這家公司約一個(gè)季度的營(yíng)業(yè)開支。接下來(lái)，石頭科技將如何應(yīng)對(duì)——繼續(xù)以犧牲利潤(rùn)換取市場(chǎng)規(guī)模，還是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向降本增效？（本文首發(fā)于鈦媒體 APP，作者 | 饒翔宇 編輯 | 鐘毅）
