6 月 30 日，口子窖召開 2024 年度暨 2025 年第一季度業績說明會。會上，公司管理層回應了上述問題，并傳遞了 " 根據市場變化調整策略 " 的信號。對公司利潤水平影響較大的費用問題，公司透露將 " 有序調整銷售費用支出 "；對于產品以及政策變動，公司也將適當調整競爭策略。

有序調整銷售費用支出

2024 年，口子窖實現營收 60.15 億元，同比增長 0.89%，增速相比于上年有所放緩；實現歸母凈利潤 16.55 億元，同比減少 3.83%。這一業績表示與公司去年初提出的 " 整體業績增長 18%" 的年度目標相差較遠。

對比同行，2024 年古井貢酒（000596.SZ）已經邁入 200 億元陣營，營收增幅為 16.41%；迎駕貢酒 9603198.SH ) 營收超過 70 億元，同比增長 8.46%，無論是營收還是增幅，口子窖與前兩名的差距已經越來越大。

造成這一局面的原因有多方面。眼下白酒行業內卷、消費疲軟、庫存高企、動銷不暢等問題交織，行業整體面臨較大壓力。口子窖是 " 兼香型白酒 " 代表，但這一品類在消費市場缺乏認知。再加上安徽白酒市場競爭呈現白熱化狀態，市場拓展難度與日俱增，因此口子窖需要投入更大的成本穩固市場份額，這直接導致公司凈利潤水平下滑。

數據顯示，2024 年口子窖銷售費用 9.19 億元，同比增長 11%。需要注意的是，口子窖過高的投入并未轉化為實際業績。去年，公司產品以及省內外市場表現都算不上理想。

產品方面，去年公司中檔產品營業成本上升，但收入同比下滑超 10%，導致毛利率下滑 7.09 個百分點；低檔產品營業成本大增 50.72%，超過營收 33% 的增速，也導致該檔產品毛利率下滑約 7.61 個百分點。

市場方面，2024 年口子窖省內收入同比僅增長 1.10%，毛利率同比減少 0.03%；省外收入同比下降 2.88%，毛利率同比下降 3.73%。

對于 2025 年公司是否會強化成本管控，副總經理、財務總監范博回應稱，銷售費用的持續投入，有利于增加消費粘性，增進品牌與消費者互動。

他也表示，全面應對市場競爭，根據競爭態勢，調整銷售費用投入是正?，F象，未來公司會繼續依據市場競爭的變化，有序調整銷售費用支出，繼續監控費用投入的效果及效率。

另外，2024 年口子窖降低了分紅率。財報顯示，口子窖擬每股分紅 1.3 元，現金分紅金額約 7.78 億元，占同期歸母凈利潤的 47.01%，分紅率較上一年有所下滑。

會上，有投資者詢問公司 " 后續是否會考慮提升分紅率？" 董事長、總經理徐進回復稱，公司在充分考慮行業發展情況、公司所處發展階段、業務發展目標、現金流量狀況、資本性開支規劃及其他重要因素，在著眼于長遠和可持續發展的情況下，制定公司分紅回報規劃。

禁酒令影響顯著，公司會適時調整競爭策略

2025 年第一季度，口子窖實現營業收入 18.1 億元，同比增長 2.42%；利潤總額達 8.12 億元，同比增長 1.83%；實現歸母凈利潤 6.1 億元，同比增長 3.59%。

口子窖表示，公司在 2024 年持續深化渠道轉型，全面參與市場競爭，同時堅持賦能經銷商，產品方面，兼系列形成了完整的產品矩陣，覆蓋各主流價位段，動銷良好，這些舉措的落地都為公司一季度業績增長提供了基礎。

不過，二季度尤其 5 月 " 禁酒令 " 后，終端動銷相對放緩。

徐進在會上表示，禁酒令對中高檔白酒銷售產生顯著影響，從各宴席酒店與終端預定升學宴狀況來看，與去年同期相比升學宴數量及用酒需求顯著下滑。在此背景下，公司將持續深化渠道改革，鞏固市場基礎，修煉內功，同時將從營銷變革、產品定位、生產運營等方面綜合考慮市場競爭的情況，適時調整競爭策略。

目前，口子窖兼系列中檔偏低價位產品動銷良好，高端兼系列動銷不及預期。兼 5、兼 6、兼 8 產品價格穩定在公司指導價格體系，兼 10、兼 20 價格略低于指導價格。

口子窖透露，公司會針對不同渠道、不同價位段、不同目標消費者綜合考量，根據實際的消費需求及產品需求，收集市場反饋，對比現有產品矩陣，進行相應的調整及規劃。包括產能，口子窖表示會依據當前及未來供需關系的變化及業務需求，適時對產能做出符合實際業務發展的調整。

（本文首發鈦媒體 APP，作者 | 楊歡）