智東西

作者 | ZeR0

編輯 | 漠影

智東西 7 月 1 日報道，6 月 30 日晚間，北京 GPU 企業摩爾線程、上海 GPU 企業沐曦集成電路，科創板 IPO 申請雙雙獲上交所受理。

兩家均為 2020 年成立的國內明星 AI 芯片企業，摩爾線程的多位創始成員有英偉達任職背景，而沐曦的多位創始成員曾就職于 AMD。

摩爾線程成立于 2020 年 6 月，注冊資本為 4 億元，獲評國家級專精特新 " 小巨人 " 企業，以自主研發的全功能 GPU 為核心，致力于為 AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。

迄今為止，摩爾線程已成功推出四代 GPU 架構，并拓展出覆蓋 AI 智算、云計算和個人智算等應用領域的計算加速產品矩陣。

該公司無控股股東，法定代表人、實際控制人是其創始人張建中。張建中擔任摩爾線程董事長、總經理，曾于 2001 年到 2006 年在戴爾（中國）有限公司全球客戶部任總經理，2006 年到 2020 年在英偉達任全球副總裁、大中華區總經理，而后創辦摩爾線程。

摩爾線程創始人、董事長、總經理張建中

包括張建中在內，摩爾線程的多位創始成員及高管均曾任職于英偉達。

聯合創始人、職工董事周苑，曾在 2004 年至 2020 年在英偉達任市場生態高級總監；

聯合創始人、董事、副總經理張鈺勃，曾在 2013 年至 2017 年在英偉達任 GPU 架構師、2017 年至 2020 年在 Pony AI 基礎架構部門任主任工程師；

副總經理宋學軍，曾在 2004 年至 2011 年，在英偉達擔任高級銷售經理；

副總經理楊上山，曾在 2012 年至 2020 年 10 月，在英偉達擔任 GPU 架構師。

其 GPU 板卡產品與國際主要計算加速卡芯片企業典型產品的比較情況如下：

采用平湖架構的摩爾線程 MTT S5000 加速卡在招股書上首次出現，并未披露具體性能。但據一些參與 S5000 測試的用戶透露，S5000 是國內真正對標 H100 的產品，其 FP8 計算能力對 DeepSeek-V3/R1 這樣的 MoE 大模型訓練 " 是個絕配 "。

根據招股書，摩爾線程產品在部分性能指標上已經接近或達到國際先進水平，實現了對部分 " 卡脖子 " 領域核心產品的突破。例如，其 MTT S80 顯卡的單精度浮點算力，性能接近英偉達 RTX 3060；基于其 MTT S5000 產品構建的千卡 GPU 智算集群，效率超過同等規模國外同代系 GPU 集群計算效率。

2022 年 ~2024 年，該公司累計營收為 6.08 億元，累計凈虧損為 50 億元。

本次 IPO，摩爾線程擬募資 80 億元，應用于摩爾線程新一代自主可控 AI 訓推一體芯片研發項目、摩爾線程新一代自主可控圖形芯片研發項目、摩爾線程新一代自主可控 AI SoC 芯片研發項目及補充流動資金。

一、去年收入超 4 億，三年累虧 50 億

摩爾線程以自主研發的全功能 GPU 為核心，致力于為 AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。

2022 年、2023 年、2024 年，摩爾線程營收分別為 0.46 億元、1.24 億元、4.38 億元，復合增長率為 208.44%；凈利潤分別為 -18.40 億元、-16.73 億元、-14.92 億元；研發費用分別為 11.16 億元、13.34 億元、13.59 億元。截至 2024 年年底，該公司累計未彌補虧損為 12.07 億元。

2022 年 ~2024 年摩爾線程營收、凈利潤、研發支出變化（智東西制圖）

同期，其綜合毛利率分別為 70.71%、25.87%、-70.08%。

其中，AI 智算及專業圖形加速產品性能較高，貢獻毛利金額較大。桌面級圖形加速產品毛利率為負，主要由于中低端市場面臨國際品牌的激烈競爭，導致該公司產品銷售價格存在一定壓力。摩爾線程已調整業務戰略重心，將資源集中于高毛利、高性能的細分市場。

2024 年，摩爾線程的綜合毛利率顯著提升，高于同行業可比公司。

摩爾線程與國際龍頭企業及國內重點企業等在市場競爭方面的比對情況如下：

二、收入來自三大主營業務，兼顧 AI 智算與圖形顯卡

摩爾線程的收入主要來自 AI 智算、專業圖形加速、桌面級圖形加速領域，已推出不同性能的多款 GPU 芯片產品，應用于公司的板卡、一體機、集群產品。

2024 年，其主要產品中，AI 智算集群銷售 3 個，平均價格為 6112.75 萬元；AI 智算板卡銷量為 2058 張，平均售價 6 萬元；一體機賣出 52 臺，平均價格為 54.40 萬元。

同年，摩爾線程的專業圖形加速卡銷量為 5699 張，平均價格為 1.43 萬元；一體機賣出 8 臺，平均價格為 40 萬元；桌面級圖形加速芯片賣出 2.8 萬顆，較 2023 年的 19 萬顆明顯減少，平均價格為 88.65 元。

其資金實力及研發投入與國際龍頭企業之間仍差距明顯。英偉達截至 2024 財年末現金及現金等價物及有價證券達到 432.10 億美元，2024 財年研發費用為 129.14 億美元。

報告期內，該公司現金流量情況如下：

摩爾線程的費用金額較大，主要為研發費用。

三、四款芯片在研，已打造萬卡級 GPU 集群

摩爾線程正在進行的主要研發項目及進展情況具體如下：

該公司基于自研 MUSA 架構，推出高性能 GPU 芯片。其芯片架構與可比公司的比較情況如下表所示：

其 AI 計算加速卡規格與英偉達 A100、英偉達 H100、AMD MI325X 對比如下：

在單網絡大算力智算基礎設施方面，摩爾線程攻克了千卡至萬卡級 GPU 集群的高效互聯難題，智算集群規格與微軟 /OpenAI、Meta、xAI 對比如下：

除了 AI 計算產品外，摩爾線程還研發了高性能 GPU 圖形芯片。其圖形卡規格與英偉達 A16 的比較情況如下：

智能 SoC 方面，摩爾線程過創新性地在單芯片上融合 CPU、GPU、NPU、VPU（視頻）、DPU（顯示）等多異構計算核心，實現了性能與功耗的雙重突破。

同時，摩爾線程深度適配中國計算產業標準及生態需求，支持 x86、Arm、LoongArch 等主流 CPU 架構，以及麒麟、統信、Windows、OpenEuler 操作系統。

截至 2024 年年底，摩爾線程共有 886 名研發人員，占員工總數的 78.69%，超過 74% 的研發人員具備碩士及以上學歷；已獲得發明專利 410 項、軟件著作權 33 項和集成電路布圖設計專有權 37 項等知識產權。

其核心研發人員有 4 位，分別是 CTO 張鈺勃、芯片研發部總經理馬鳳翔、軟件研發部總經理楊上山、云計算與人工智能事業部總經理王華。

摩爾線程的研發組織體系主要由 ARCH & IP R&D、 ASIC/SoC Design、SDM、Driver & Software、AI & Cloud Services 等五個子部門構成。

該公司承擔的主要科研項目如下：

四、百度和京東曾是圖形加速產品的大客戶

摩爾線程的主要產品產銷率如下：

報告期內，其向前五大客戶的銷售額分別占同期總銷售額的 89.86%、97.45%、98.16%，占比較高，2023 年的大客戶中包括百度與京東。

摩爾線程設立初期，主要參照國際 GPU 廠商銷售模式通過經銷商銷售加速卡產品，其中極致電子技術有限公司為摩爾線程核心經銷商，故 2022 年對摩爾線程銷售占比超過 50%。

2023 年至 2024 年，摩爾線程產品性能指標逐步提升、產品體系更為完善，主要銷售產品中，除專業圖形加速板卡與桌面級圖形加速板卡外，單個合同金額較大的 AI 智算產品與專業圖形加速集群設備銷售占比相較 2022 年度增長，因此其 2023 年與 2024 年向前五大客戶銷售占比維持較高水平。

報告期各期，摩爾線程向前五名供應商采購金額占同期金額的比例分別為 58.00%、48.04%、62.63%，不存在向單一供應商采購比例超過 50% 的情況。

五、背靠 86 個股東，實際控制人持股 11.06%

截至招股書簽署日，摩爾線程股本總數為 40,002.8217 萬股，第一大股東南京神傲持股 14.5455%，是公司創始人持股平臺；第二大股東是創始人、實際控制人張建中，持股 11.0598%。

摩爾線程擁有 86 名股東，包括深創投、濰坊基金、建銀資本等國有股東，騰訊旗下創業投資平臺騰訊創業投資、聯想集團通過投資設立的科技產業基金聯想長江均在其中。

除摩爾線程及其控股子公司外，張建中控制的其他企業有 29 家，均為員工持股平臺。

截至招股書簽署日，摩爾線程董事、審計委員會委員、高級管理人員及核心技術人員直接或間接持股的情況如下表：

報告期內，摩爾線程董事、監事、高級管理人員薪酬總額分別為 1192.88 萬元、1651.23 萬元和 2991.73 萬元；核心技術人員薪酬總額為 769.28 萬元、914.11 萬元和 1310.11 萬元。

結語：單芯片架構同時支持多類應用，加快 GPU 自主可控勢在必行

摩爾線程在國內 GPU 領域處于領先地位，基于自研 MUSA 架構，率先實現了單芯片架構同時支持 AI 計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算、超高清視頻編解碼的技術突破，推動了我國 GPU 產業的自主可控進程。

2023 年 10 月，美國將摩爾線程列入 " 實體清單 "。雖未對其銷售產品、提供服務產生重大不利影響，但限制了該公司獲取受美國《出口管制條例》管制的商品、軟件和技術。

當前英偉達 CUDA 生態在行業生態內處于壟斷地位，國內 GPU 企業均在拓展業務方面面臨 GPU 芯片研發難度高及計算生態壁壘構建困難的挑戰。

客觀來看，摩爾線程與英偉達等國際巨頭相比，在綜合研發實力、核心技術積累、產品客戶生態等方面仍存在一定的差距。

通過本次上市，摩爾線程計劃持續加大創新項目研發投入，繼續響應國家關于 " 加快推動關鍵技術自主可控 " 以及 " 建設新型算力基礎設施 " 等戰略。