2025 年最受關注的科技股 IPO，是曾被 Adobe" 拋棄 " 的 Figma。也許你沒聽說過 Figma，但你每天用的 App、打開的網頁界面，很可能就誕生于這一全球最流行的設計工具。
本周 101 Weekly 的第二期，我們就來聊聊：Figma 憑什么在 Adobe 轉身離去后還能獨立闖關 IPO？它講的 AI 故事是真創新，還是被迫自救？Lovable 等 AI 原生設計工具正在崛起，Figma 還能穩住設計工具王者寶座嗎？AI 又將如何再次改寫 Figma 的命運？
01 Figma 上市 2025 年最大的科技股 IPO
2022 年 9 月，創意軟件巨頭 Adobe 宣布以 200 億美元收購 Figma。當時，全球設計軟件行業最受關注的三大公司是 Adobe、Figma 和 Canva。
Figma 是一款用于界面設計的協作 Web 應用，側重于用戶界面與用戶體驗設計，關鍵詞是 " 實時協作 "。通過 Figma，設計團隊可以便捷開展合作，而不依賴于類似 Adobe 的本地軟件。所以在疫情期間，當人們開始遠程辦公，Figma 也經歷了爆發式增長。
Canva 則是一個在線的圖形設計平臺，用于創建社交媒體圖形和演示文稿。Figma 與 Canva 相比，Canva 更側重于消費級市場，而Figma 則更側重于企業級市場。
然而，不出所料，這起收購案遭遇了當時對科技巨頭并購日趨嚴格的反壟斷審查，尤其受到歐洲和英國監管機構的重點關注。
而有意思的是，雖然 " 反壟斷 " 監管是表面上的理由，但有分析認為，Adobe 也并沒有做出太多努力去爭取收購獲批。不像 2004 年 Adobe 收購競爭對手 Macromedia 時使出的渾身解數，也不像同期試圖收購動視暴雪的微軟與監管部門進行各種周旋。
2020 年新冠疫情的到來讓 Figma 實現快速增長，也讓 Adobe 判斷 " 在線協作 " 將會是未來發展的關鍵詞。所以，他們在 2021 年決定收購 Figma，并且在 2022 年公布。
然而，2022 年年底，ChatGPT 發布。2023 年，生成式 AI 的爆發和技術快速進步，讓 Adobe 完全改變了對未來的預判，整個公司將中心放在了 AI 上，所以收購 Figma 這件事情對 Adobe 來說，已經完全不重要了。
而因為 AI 被放棄的 Figma，開始尋求自行上市之路。
02 Figma 的 IPO 故事與耀眼的財報數據
2023 年年底，收購交易失敗后，Figma 的創始人 Dylan Field 仍然樂觀地寫道，Figma 最好的日子仍在前方。
而這樣的好日子，我們能在 Figma 最近的財務報告中看出來。數據上看，Figma 的財務成績十分耀眼。在過去 12 個月里，Figma 的營收增長了 48%，達到 8.21 億美元，增速超過所有上市軟件公司。盡管這家公司還十分年輕，但將營收轉化為實際現金的能力已經躋身行業頂尖：扣除并購終止的相關成本后，Figma 的自由現金流利潤率高達 28%，顯著高于上市軟件公司 18% 的行業中位數。
2023 年來，Figma 基本做到了收支平衡。現在 Figma 有超過 1300 萬用戶，其中付費用戶，尤其是高凈值客戶，也在不斷增長，并且有 80% 的 Figma 用戶位于美國以外地區。
紐約對沖基金 Amont Partners 管理合伙人：
其中大概 2/3 還是非專業的設計師，說明整個用戶基數還是比較分散，就是它有利的一個事情。第二個是世界 500 強，現在它自己宣稱有 95% 公司已經在用了，說明它在大企業客戶這邊的滲透率還是非常好的。在市場占有率上，Figma 近五年來的受歡迎程度遠超對手。
所以，如果上市計劃順利，Figma 可能拿回之前 Adobe 收購協議中給出的 200 億估值。
03 Figma 不成熟的 AI 故事與崛起的競爭對手
大家更津津樂道的，還是 Figma 在招股書中提了 150 次 AI 這件事。
另外 AI 這個故事我覺得市場會相信的。因為說實話 AI 最好的應用，在目前看來就是跟 creative work（創意工作）或者 marketing（市場營銷）相關的，那其實都是 Figma 的 use case（應用場景）。
但 Figma 也面臨著不小的挑戰和不確定性：AI 不僅可能降低競爭對手開發同類產品的門檻和成本，更可能削弱設計師和開發者對 Figma 平臺的依賴性。
在招股書中，Figma 也承認了投入 AI 短期內對盈利的影響，它寫到：" 短期內，AI 投資將會壓縮我們的毛利率和運營利潤率……其最終對公司業務和財務狀況的影響目前仍無法確定。"
但這更像是被挑戰的結果，而非搶占了 AI 的先機。Framer、Penpot 等競品早就推出了 AI 智能排版、自動生成 UI 組件等實用功能。
在此之前，已經有一些設計師繞過 Figma，改用 Claude、Cursor 等 AI 編碼工具，并將公司的內部設計系統訓練進這些模型。一名 Block 的設計師告訴 The Information，他會先在 Figma 里截圖自己的設計，把截圖上傳到 Cursor，由它生成原型。
AI 設計 Agent Lovart 的設計師 Zoe 告訴我們，設計師對人類體驗的精準把握，目前的 AI 工具還不太能做到。
Lovart.ai 設計師 / 藝術家：
像產品設計的話，因為你最后需要對用戶的心理有很細致的了解——對每個按鈕背后是怎么交互，然后每個界面設計。最后你要很理解人是怎么感受這個過程的，然后它精準性也要很高。就比如，每個像素都會有一定的影響，然后 AI 目前沒辦法有這么高的控制。
最近一次 Y Combinator 對話中，Garry Tan 問 Figma 創始人 Dylan Field，AI 有沒有讓設計師能夠做更多的事情？而 Dylan 的回答是，AI 作為工具能降低設計的門檻、提高上限，但深度還是需要設計師們自己來探索。
Figma 創始人：
我認為到目前為止，AI 本質上仍是一種工具。無論設計師、開發者還是其他角色，人們借助 AI 都是為了做得更多、探索得更多。因此我的觀點是，正如我們常常討論 " 降低門檻、提升上限 " 這個話題——既讓更多人能夠參與設計，也提升了能實現的高度。
我腦海中始終存在一個意象，就好比 " 創意迷宮 "。你會在其中穿梭于無數分岔路。如今（有了 AI），你能拓展嘗試的廣度，但依然需要大量深入的自主探索。
比如最近出現了一大批如何只用 AI 做一個手機 app 或者網站的教程，而他們的秘密工具就是這個叫做 Lovable 的軟件；又如 2023 年推出的，將網頁設計簡化為向 AI 描述想法的過程。我們之前提過，Figma 有超過 60% 的用戶都是非專業的愛好者，如果 AI 能讓他們的設計流程變得更簡單，Figma 的市場占有率一定會出現下滑。
所以才會有用戶評論，Figma 看起來只是在不斷嘗試，但似乎并沒有一個面對 AI 挑戰的完整計劃。
Figma 目前做的更像是一個比較聰明的實習生，就比較實驗性的階段。它可以幫你做些基礎的事情，但還不能做到 Copilot 這個程度。然后 Adobe 的話，目前在這一方面的進展會比 Figma 要淺一些。但他們沒有收購這件事情來說也是比較好的，這樣子設計師的選擇不會那么壟斷。
所以 Figma 的故事非常有意思：一度它想尋求被巨頭收購，但對方因為 AI 的到來，而轉移了戰略重點；如今，Figma 又想用 AI 的故事，重新拿回當年的估值。
