網(wǎng)通社觀察 銷量下滑，卻賺得更多？

7 月 11 日晚，賽力斯悄悄掛出半年度業(yè)績預(yù)增公告：歸母凈利潤 27 億 -32 億元，同比增長約 66%-97%；扣非凈利潤 22.3 億 -27.3 億元，同比增長約 55%-90%。這堪稱賽力斯史上最強(qiáng)中報(bào)預(yù)告。

然而，回顧賽力斯發(fā)布的 6 月產(chǎn)銷快報(bào)，2025 年 1-6 月其累計(jì)銷量 198,603 輛，同比下滑幅度達(dá)到 15.77%。其中，1－6 月賽力斯新能源汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá) 172108 輛，同比下降 14.35%。

" 賣得少了，反而賺得更多 "，在為了提振銷量而打價(jià)格戰(zhàn)打到骨折的 2025 年上半年，賽力斯的業(yè)績反差不知道會(huì)讓多少友商感到 " 扎心 "。

究其原因，在產(chǎn)銷快報(bào)的備注中藏著一行小字：1-6 月問界 M9 累計(jì)銷量 62,492 輛，同比增長 6.28%。

只能說，問界 M9 太給力了。

而且，賽力斯 2024 上半年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為 16.25 億元，今年二季度隨著新款問界 M9 上市之后交付爬坡，規(guī)模效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，單車攤銷的研發(fā)、渠道、宣傳費(fèi)用在今年上半年均同步下降。正式財(cái)報(bào)還未發(fā)布，但從業(yè)績預(yù)告中的利潤彈性就已能說明問題。

對(duì)此，賽力斯也在公告中表示：二季度新產(chǎn)品上市，銷量環(huán)比大增，盈利能力增強(qiáng)。毫無疑問，今年 3 月底上市的新款問界 M9，進(jìn)一步給賽力斯帶來財(cái)務(wù)正向推動(dòng)。（除了新款問界 M9，2025 款問界 M8 也在上半年完成了預(yù)售和上市。）

此外，根據(jù)賽力斯業(yè)績預(yù)告，扣非與歸母之間只差 4-5 億元。換句話說，賽力斯上半年的利潤暴增不靠 " 財(cái)技 "，而是主營業(yè)務(wù)實(shí)打?qū)嵉幕匮?/p>

或許對(duì)于投資人來說，在強(qiáng)勢的財(cái)務(wù)表現(xiàn)面前，整體銷量的下似乎也可以接受？

賽力斯還不能高枕無憂

但實(shí)際上，賽力斯面臨的挑戰(zhàn)甚至風(fēng)險(xiǎn)依舊很大。

根據(jù)賽力斯 2024 年 3 月 1 日披露的員工持股計(jì)劃草案，公司把 2023 年?duì)I業(yè)收入 358.42 億元、新能源汽車銷量 15.18 萬輛定為基準(zhǔn)，提出 2025 年 " 營業(yè)收入增長 150%、銷量增長 150%" 的考核要求，由此，賽力斯 2025 年目標(biāo)為：營業(yè)收入約 896.05 億元；新能源汽車銷量約 37.95 萬輛。

但如上文數(shù)據(jù)，今年上半年賽力斯新能源汽車銷量為 172108 輛，僅完成了其新能源汽車銷量目標(biāo)的 45.4%。

2025 年初，賽力斯集團(tuán)股份有限公司董事長（創(chuàng)始人）張興海發(fā)表題為《一個(gè)目標(biāo)干到底》的新年寄語。文中提出，賽力斯 2025 年的目標(biāo)：問界錨定豪華車陣營，M9 錨定豪華車銷量持續(xù)第一；海外市場新能源汽車實(shí)現(xiàn)倍增計(jì)劃；三年內(nèi)，賽力斯新能源汽車實(shí)現(xiàn)百萬量級(jí)目標(biāo)。

在上半年增利不增量的情況下，賽力斯 2025 年下半年必須完成其銷量目標(biāo)，才能為其三年百萬輛新能源車的目標(biāo)奠定基礎(chǔ)。

從目前賽力斯銷量的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上能夠看出，問界 M7、M5 等老款銷量繼續(xù)萎縮，藍(lán)電 E5 雖已交付，但銷量表現(xiàn)與品牌影響力暫時(shí)無法與問界系列相提并論。而問界系列當(dāng)中，目前過于依賴高端車型，在資源有限的情況下，問界 M7、M5 如何破局，仍不明朗。

放大至整個(gè)市場范圍，新能源汽車的競爭更趨白熱化。

僅 7、8 月份，在中大型 SUV 市場，就相繼有樂道 L90、理想 i8 上市，特斯拉的加長版 ModelY 也將于今年秋季推出，這些車都與問界 M7、M8、M9 產(chǎn)生競爭關(guān)系。對(duì)于過于依賴高端車型的賽力斯來說，市場格局一旦遭遇競爭加劇，其產(chǎn)品領(lǐng)先優(yōu)勢、利潤彈性是否會(huì)被迅速吞噬？現(xiàn)金流是否扛得住？都是擺在賽力斯面前實(shí)實(shí)在在的風(fēng)險(xiǎn)和隱憂。

出海，可能是賽力斯銷量增長的新突破口。

張興海在年初內(nèi)部寄語中明確提出：2025 年 " 海外市場新能源汽車實(shí)現(xiàn)倍增 "。賽力斯集團(tuán)輪值總裁張正萍今年 5 月在接受媒體采訪時(shí)也表示，2025 年是賽力斯海外拓展的 " 元年 "。

據(jù)悉，截至今年 5 月份，賽力斯在東盟已建立約 50 家經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)，并在印度尼西亞萬丹省設(shè)有運(yùn)營多年的智能工廠。除東盟外，海灣合作委員會(huì)（GCC）國家也是賽力斯的重點(diǎn)市場之一。并且賽力斯已在阿聯(lián)酋設(shè)立子公司，并正拓展卡塔爾、沙特等市場。

寫在最后：

半年凈利潤預(yù)估 27-32 億元，同比增幅最高可達(dá) 90%，這樣的業(yè)績讓賽力斯進(jìn)入高光時(shí)刻；但銷量下滑、進(jìn)度條落后、依賴單一產(chǎn)品的陰影同樣清晰。

從理想手中搶過來的高端市場頭把交椅，讓賽力斯嘗到了高端化的甜頭，卻尚未換來銷量規(guī)模的安全感。

2025 下半年，賽力斯的真正考題或許不是再漲幾個(gè)億的利潤，而是能否漂亮的兌現(xiàn)銷量目標(biāo)，為 " 三年百萬輛新能源車 " 的戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

出海成為必經(jīng)之路，但賽力斯真正 " 走出去 " 仍需跨越法規(guī)、文化與供應(yīng)鏈三道門檻。面向東南亞、中東市場 " 出海元年 " 能否復(fù)制國內(nèi)的 " 高端神話 "，都將賽力斯的執(zhí)行力與體系力。

（圖 / 文 網(wǎng)通社 魏微）