本文來源：時代周報 作者：幸雯雯

6 月最后一個交易日，共有 3 只新股登陸港股市場，其中，由肖戰代言的 if 椰子水品牌母公司 IFBH Limited（06603.HK，下稱 "IFBH"）成為最大的贏家。

上市首日，IFBH 股價高開超 57%，截至 6 月 30 日收盤，大漲 42.09%，報收 39.5 港元 / 股，最新市值超 105 億港元。以收盤價計算，打新每手（200 股）可賺 2340 港元（不計手續費）。此外，利弗莫爾證券顯示，6 月 27 日，IFBH 暗盤也一度大漲 97.84% 至 55 港元。

值得一提的是，if 椰子水備受資本追捧。一方面，公司公開發售十分火爆，認購倍數超 2682 倍，基石投資者陣容也異常豪華，包括瑞銀集團旗下 UBS AM Singapore、紅杉中國旗下基金 HCEP Master Fund 及 HCEP Long Only Master Fund、南方基金、廣發國際、工銀理財等共 11 名。另一方面，國際配售名單中也出現農夫山泉（09633.HK）創始人鐘睒睒持股超 30% 的私募基金道合承光私募，獲配 84.68 萬股的股份。

不只是 IFBH，今年，消費公司扎堆赴港上市，滬上阿姨（02589.HK）、海天味業（03288.HK）先后成功登陸港交所主板，與 if 同處瓶裝飲料賽道的東鵬飲料（605499.SH）也在 4 月遞表。

對于 IFBH 在資本市場的亮眼表現，香頌資本董事沈萌認為，一方面當前宏觀政策持續強調消費優先，為消費板塊提供了基本面支撐；另一方面消費股的業務邏輯簡單，投資門檻較低，也反映出投資者對消費升級細分領域的認可。

IFBH 為目前全球第二椰子水飲料公司，以 if 為核心品牌，產品主要有椰子水、泰式奶茶、椰子卷等其他飲料及零食。2013 年，Pongsakorn Pongsak 創立椰子水飲料 if 品牌 ，于 2015 年、2017 年先后進入中國香港和內地市場。據了解，Pongsakorn Pongsak 的父親是一名泰國富商，是泰國紡織巨頭蘇旺集團的創辦人。

自進入香港市場第二年，即 2016 年起，IFBH 連續 9 年為香港椰子水飲料市場第一，2024 年撐起該市場半壁江山，市占率約 60%；自 2020 年起，按零售額計算，公司連續 5 年居中國內地同類市場首位，市占率達 33.9%。

IFBH 的快速擴展能力與其輕資產模式密不可分。招股書顯示，IFBH 僅有 46 名員工，從采購、生產、物流及分銷等環節均依靠第三方合作企業。

近年來，中國椰子水市場正經歷爆發式增長。招股書顯示，椰子水飲料是大中華區（包括中國內地、香港、澳門及臺灣地區）即飲軟飲料市場中增長最快的細分領域，2024 年規模達 10.93 億美元，并以 19.4% 復合年增長率升至 2029 年的 26.52 億美元。

踩中椰子水在中國市場興起的風口，IFBH 業績增長迅猛。

招股書顯示，IFBH 營收由 2023 年的 8744.2 萬美元（約合人民幣 6.27 億元）增長 80.3%，至 2024 年的 1.58 億美元（約合人民幣 11.33 億元）；同期溢利凈額由 2023 年的 1675.4 萬美元（約合人民幣 1.2 億元），增長 98.9% 至 2024 年 3331.6 萬美元（約合人民幣 2.39 億元）；同期毛利率分別為 34.7%、36.7%。換句話說，2024 年，單個員工創收高達 2463 萬元。

不過，IFBH 也有隱憂，即過于依賴單一市場和單一產品。招股書顯示，椰子水的銷售占 IFBH 2024 年收益的 95.6%，在中國內地的收益占同期收益的 92.4%。此外，隨著椰子水飲料市場熱度升高，多方勢力在場上角逐。

2024 年 12 月，" 初代網紅 " 椰子水 Vita Coco（唯他可可）的內地獨家經銷權交由捷成集團，捷成集團也是高端天然礦泉水斐泉（Fiji）、果汁含氣飲料賓得寶（Bundaberg）的內地分銷商；新消費品牌耶氣滿滿、可可滿分，以及盒馬、叮咚買菜、樸樸超市等生鮮零售商也推出自有椰子水品牌，紛搶占市場，打起了 " 價格戰 "

統一按 1L 裝規格，可可滿分椰子水售價較高，為 23.9 元，耶氣滿滿為 12.25 元；生鮮零售商方面，叮咚超市有 10.5 元、12.9 元兩款自有品牌椰子水，而盒馬鮮生和樸樸超市椰子水售價均為 9.9 元。但 if 椰子水售價遠比前述品牌高出不少，售價 56.9 元。

IFBH 在資本市場的強勁表現開了個好頭，但真正的考驗或許才剛剛開始。