開源證券股份有限公司諸海濱近期對易實精密進行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：現(xiàn)金收購?fù)ㄒ嗪?51% 股權(quán)，精沖技術(shù)加速減速器零件國產(chǎn)替代》，給予易實精密增持評級。

易實精密 ( 836221 )

2025Q1 營收 0.80 億，歸母凈利潤 0.15 億，并購?fù)ㄒ嗪屯晟凭軟_壓產(chǎn)業(yè)鏈

2025 一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 0.80 億元，同比增長 1.33%；歸母凈利潤為 0.15 億元，同比增長 3.22%；扣非凈利潤 0.15 億元，同比增長 4.53%。公司現(xiàn)金收購?fù)ㄒ嗪屯晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局，我們維持 2025-2026 年盈利預(yù)測，新增 2027 年盈利預(yù)測，預(yù)計 2025-2027 年歸母凈利潤分別為 0.65/0.90/1.08 億元。EPS 分別為 0.56/0.78/0.93 元，當前股價對應(yīng) P/E 分別為 41.2/29.9/24.8 倍，我們看好收購?fù)ㄒ嗪屯晟飘a(chǎn)業(yè)鏈布局 + 擴大公司業(yè)績規(guī)模，維持 " 增持 " 評級。

通亦和完成并購后有望納入合并報表范圍，擴大公司業(yè)績規(guī)模

為滿足本公司延鏈補鏈、完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要，公司于 2025 年 6 月 13 日與通亦和股東簽訂了《股權(quán)收購意向協(xié)議》，收購?fù)瓿珊髮⒊蔀橥ㄒ嗪偷目毓晒蓶|，標的公司將納入公司合并報表范圍。通亦和業(yè)績承諾期為 2025 年 -2027 年，2025 年、2026 年、2027 年標的公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為 2800 萬元、3200 萬元、3600 萬元。業(yè)績承諾期內(nèi)，若標的公司 2025 年、2026 年、2027 年合計扣非歸母凈利潤超過或等于 9,600 萬元，則視同完成業(yè)績承諾，如未達到業(yè)績承諾需按比例以現(xiàn)金方式向上市公司退還投資款。

通亦和多年深耕精沖工藝技術(shù)，有望完善公司金屬成型工藝產(chǎn)業(yè)鏈布局

通亦和深耕金屬成型中的精沖工藝技術(shù)，掌握了精密模具設(shè)計、研發(fā)、制造工藝技術(shù)及精沖產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、制造工藝技術(shù)，擁有相關(guān)的專利 20 項，包括 3 項發(fā)明專利、17 項實用新型專利。客戶方面，包括全球知名汽車零部件企業(yè)佛吉亞及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、麥格納宏立及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、上海勝華波汽車電器有限公司等業(yè)內(nèi)知名企業(yè)。市場地位方面，已與瑞士 Feintool、新加坡 PATEC、日本 MORI 等精沖領(lǐng)域的國際知名企業(yè)達成良好的合作伙伴關(guān)系，目前處于國內(nèi)精沖模具及產(chǎn)品行業(yè)領(lǐng)先地位。完善產(chǎn)業(yè)鏈方面，通亦和擁有較強的模具設(shè)計、開發(fā)、制造能力，可以為公司縮短產(chǎn)品開發(fā)周期，降低成本。通亦和精沖工藝降低諧波減速器柔輪、行星齒輪成本，提升精度及抗疲勞壽命，加速核心零部件國產(chǎn)化進程。

風險提示：技術(shù)迭代風險、下游行業(yè)較為集中的風險、市場競爭風險。

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