當(dāng)發(fā)債成為金融機(jī)構(gòu)剛需
出處：北京商報(bào) 作者：岳品瑜 網(wǎng)編：王巍 2025-07-03
從銀行到非銀機(jī)構(gòu)，發(fā)行金融債已從 " 選擇 " 變?yōu)?" 剛需 "。
從數(shù)據(jù)看，這一趨勢(shì)已形成鮮明態(tài)勢(shì)。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 7 月 1 日，今年以來(lái)銀行機(jī)構(gòu)剔除同業(yè)存單及 ABS（資產(chǎn)支持證券）后的金融債發(fā)行量突破 9.11 萬(wàn)億元，同比激增 110%；非銀機(jī)構(gòu)中，保險(xiǎn)、信托發(fā)債增速分別達(dá) 134% 和 71%。如此規(guī)模的增長(zhǎng)，絕非偶然。
這種全行業(yè)的發(fā)債熱潮，是金融機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)外環(huán)境的主動(dòng)適配。
從外部環(huán)境觀察，低利率窗口的紅利不容錯(cuò)失。2024 年以來(lái)，市場(chǎng)利率持續(xù)下行，10 年期國(guó)債收益率目前穩(wěn)定在 1.7% 以下的低位運(yùn)行，這不僅為金融機(jī)構(gòu)擁有 2% 以下的融資成本創(chuàng)造了機(jī)會(huì)，也為其長(zhǎng)期負(fù)債 " 鎖價(jià) " 提供了絕佳時(shí)機(jī)。
時(shí)間軸對(duì)比看，金融機(jī)構(gòu)發(fā)債成本出現(xiàn)了大幅下降。以國(guó)有大行為例，其 5 月底發(fā)行的 10 年期二級(jí)資本債票面利率僅 1.93%，較 2024 年同期限產(chǎn)品下降 69 個(gè)基點(diǎn)。
橫向與定期存款對(duì)比看，當(dāng)前 3 年期 AAA 級(jí)金融債利率較同期定期存款低 30 個(gè)基點(diǎn)。這也再次驗(yàn)證，發(fā)行金融債既能替代高成本存款降低付息壓力，又能通過(guò)長(zhǎng)期限發(fā)行穩(wěn)定負(fù)債結(jié)構(gòu)。
這種成本優(yōu)勢(shì)甚至倒逼銀行調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，今年上半年，部分銀行下架中長(zhǎng)期大額存單，正是市場(chǎng)機(jī)制下 " 低成本替代高成本 " 的必然結(jié)果。
對(duì)內(nèi)來(lái)看，資本補(bǔ)充的迫切性更強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)發(fā)債的選擇。息差收窄、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的使命、國(guó)際監(jiān)管趨嚴(yán)，多重壓力下金融機(jī)構(gòu)資本充足率承壓明顯。
國(guó)有大行需通過(guò)二級(jí)資本債、永續(xù)債夯實(shí)資本底座，保險(xiǎn)公司依賴(lài)永續(xù)債補(bǔ)充核心資本以應(yīng)對(duì)償付能力挑戰(zhàn)，券商、信托則需拓寬資金來(lái)源支撐業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)。發(fā)債已不僅是 " 融資工具 "，更是維系經(jīng)營(yíng)韌性的 " 生命線 "。
政策護(hù)航更讓這一趨勢(shì)如虎添翼。從金融債審批由 " 單筆審批 " 改為 " 年度備案 "，到鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)債支持小微企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，再到促消費(fèi)鼓勵(lì)非銀機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券，拓寬資金來(lái)源，政策層為機(jī)構(gòu)發(fā)債掃清了障礙，既引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，也為行業(yè)優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)提供了空間。
但熱潮之下，隱憂亦需警惕。密集發(fā)債可能加劇市場(chǎng)供給壓力，推高利率中樞，擾動(dòng)債市穩(wěn)定。央行強(qiáng)調(diào) " 從宏觀審慎角度評(píng)估債市運(yùn)行 "，正是對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)的前瞻應(yīng)對(duì)。
對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，不能只算 " 自身成本賬 "，更要兼顧 " 市場(chǎng)全局賬 "，在搶抓機(jī)遇與維護(hù)市場(chǎng)平衡間找到支點(diǎn)。
因此，行業(yè)必須樹(shù)立 " 理性發(fā)債 " 的共識(shí)，在融資需求與市場(chǎng)容量間動(dòng)態(tài)校準(zhǔn)；監(jiān)管層面則需強(qiáng)化前瞻性引導(dǎo)，通過(guò)宏觀審慎評(píng)估防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，確保發(fā)債節(jié)奏與市場(chǎng)承受力相匹配。
展望未來(lái)，唯有在有序擴(kuò)容中守好風(fēng)險(xiǎn)底線，金融債才能真正成為支撐行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的堅(jiān)實(shí)力量。
這既是市場(chǎng)的期待，也是金融行業(yè)應(yīng)有的擔(dān)當(dāng)。
