權益基金挑大梁，資金加速流入 A 股市場

多只 QDII 基金恢復申購，助力投資者多元化資產配置

年內主動權益基金大幅跑贏被動指數基金

" 反內卷 " 持續發力，基金看好多個行業盈利改善

美國總統特朗普宣布對進口銅征收 50% 的關稅

特朗普宣布對加拿大加征 35% 關稅

1. 權益基金挑大梁，資金加速流入 A 股市場。今年以來提前結束募集的基金達 197 只，其中權益類基金占據半壁江山。權益類基金發行顯著回暖的背后，資金加速流入 A 股市場的跡象明顯。無論是今年以來新成立的基金，還是提前結束募集的基金，亦或是 7 月以來開始發行的基金中，都是權益類產品 " 挑大梁 "，與去年固收類產品 " 唱主角 " 形成了鮮明對比。

2. 多只 QDII 基金恢復申購，助力投資者多元化資產配置。7 月份以來，鵬華基金、華安基金、匯添富基金、華寶基金等多家公募機構旗下 QDII 基金限購 " 松綁 "，部分 QDII 基金恢復正常申購或大額申購業務，部分 QDII 基金大額申購金額上限有所提升。近年來，QDII 基金已逐漸成為投資者重要的資產配置標的之一，數量和規模持續增長。在業內人士看來，投資者多元化投資需求增長和近期 QDII 投資額度新增是驅動多只 QDII 基金 " 開門迎客 " 的重要因素。

3. 年內主動權益基金大幅跑贏被動指數基金。在不同風格行情此起彼伏的背景下，年內主動權益基金已大幅跑贏被動指數基金。基金人士分析稱，今年主動權益基金業績占優，得益于市場結構性行情持續演繹，基金經理在選股上發揮出了主觀能動性，對于下半年的市場機會，基金經理認為，科技、紅利、新消費等眾多領域都具備投資機會。

4. " 反內卷 " 持續發力，基金看好多個行業盈利改善。近期，隨著政策層面的持續發力 ," 反內卷 " 的風潮席卷各行各業，光伏、水泥、鋼鐵、汽車等過度競爭的行業 " 反內卷 " 呼聲日益高漲，并持續引爆資本市場。基金公司普遍認為，" 反內卷 " 行情有望持續演繹，其中光伏、鋼鐵、新能源汽車等受益行業有望走出低利潤困境，實現政策面和基本面共振。

1．美國總統特朗普宣布對進口銅征收 50% 的關稅。美國總統特朗普宣布，美國將對進口銅征收 50% 的關稅，自 2025 年 8 月 1 日起生效。銅是全球第三大消費金屬，僅次于鐵和鋁。美國的銅消費量幾乎一半來自進口，大多數進口來自智利。

2. 特朗普宣布對加拿大加征 35% 關稅。新浪報道，美國總統特朗普在社交媒體宣布，美國將從 8 月 1 日起對加拿大產品征收 35% 的關稅。特朗普表示，對加拿大擬議的 35% 關稅獨立于行業稅，關稅可能會根據美加關系上調或下調；如果加拿大出于任何原因決定提高（對美）關稅，那么美國對加拿大征收的 35% 關稅也會相應提高。

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），全球主要股市漲跌互現。中國市場方面，中證 500 表現最為強勢，累計漲幅達 1.96%，深證成指、上證指數累計漲幅分別為 1.78%、1.09%；美國市場方面整體下跌，道瓊斯工業指數、納斯達克指數、標普 500 指數跌幅分別為 1.02%、0.08%、0.31%；亞洲市場方面，日經 225 累計跌幅為 0.61%；歐洲市場方面，德國 DAX 指數累計上漲 1.97%。

注：統計區間 2025/7/7-2025/7/11

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），國債市場全線上漲。1 年期中國國債收益率累計上漲 3.4 個 BP，5 年期中國國債收益率與 10 年期中國國債收益率分別上漲 3.63 個 BP 和 2.2 個 BP。10 年期美國國債收益本周累計上漲

443 個 BP。

注：統計區間 2025/6/23-2025/6/27

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），萬得基金指數整體呈上漲態勢。具體來看，萬得全基指數累計漲幅為 0.54%，萬得股票型基金總指數漲幅為 1.36%，萬得普通股票型基金指數、萬得偏股混合型基金指數漲幅分別為 0.88% 和 0.84%。

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），商品方面，COMEX 黃金上漲 0.82%，COMEX 白銀大幅上漲 5.37%；國際油價大漲，ICE 布油累計上漲 3.41%。外匯方面，美元指數反彈，漲幅 0.91%；在岸、離岸人民小幅下跌，累計跌幅分別為 0.08%、0.13%。

注：統計區間 2025/7/7-2025/7/11

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），銀行理財發行市場呈現固收類基金主導的格局，固收 + 型基金數量為 256 只，占比 45.63%；規模為 425.24 億元，占比 61.34%。整體來看，固收 + 型和純債固收型產品主導市場，反映投資者對穩健收益的偏好；現金管理型產品數量多但規模小，突顯短期流動性需求；權益類產品規模小，表明風險厭惡情緒；其他類型產品數量占比高，體現產品多樣性。這些結論佐證了當前市場環境下，資金流向低風險、創新性產品的趨勢。

注：新發規模根據理財產品募集公告統計，部分產品未披露

最近一周（2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日），銀行理財子公司在理財產品市場中占據絕對優勢地位，期間新發產品數量 400 只，占比達 71.30%；規模達到 673.66 億元，占全部統計規模的 97.17%。城市商業銀行在理財產品數量上占據顯著份額，農村商業銀行在理財產品數量上占有一定比例，但規模占比相對較小，外資銀行在理財產品數量上保持一定活躍度。

基于 2025 年 7 月 7 日至 7 月 11 日數據，銀行理財子公司產品基準收益率表現突出；低通脹率支持固定收益資產表現，政策和監管環境持續優化，鼓勵銀行理財子公司通過產品創新提升競爭力；投資者行為顯示資金流向低風險產品，推高需求；行業競爭促使機構優化資產配置，聚焦高收益資產類別；全球經濟和國際市場利率環境相對平穩，降低波動風險。

注：統計新發產品比較基準上下限中值的分布情況，非數值型基準產品不統計

中信證券稱，當前債市面臨多重因素影響。一方面，若 " 反內卷 " 政策有效抑制無序競爭、推動行業出清并促使價格回升，將對通脹形成支撐，進而對債市構成沖擊。同時，貨幣政策仍維持偏寬松，流動性充裕，配置需求強，為債市提供支撐。短期來看，利差壓縮、杠桿高企和資金利率低位使債市脆弱性上升，而權益與商品市場強勢對債市形成擾動。建議關注 7 月風險資產走勢，把握債市調整后的布局機會。

中信證券稱，6 月美國非農就業數據超預期向好，失業率不升反降，打消了市場 7 月降息押注。雖然美國申領失業金人數有所上升，1 個月所有私人部門就業擴散指數處于收縮區間，但新增非農就業人數以及失業率等關鍵指標顯示出美國就業的韌性。就業數據給予了美聯儲觀察經濟狀況的窗口，當前美聯儲不必急于降息，7 月美聯儲降息概率較低。

華泰固收稱，6 月 CPI 數據略超預期，但 PPI 弱于預期。國內 " 反內卷 " 推進疊加基數影響，預計價格有望完成筑底過程，Q2 或是平減指數相對低點，但反內卷效果和價格彈性還有待觀察，需求端轉弱跡象需要警惕，基本面大方向尚未逆轉，疊加資金面延續寬松、政策增量期待有限等因素的影響，目前債市方向整體偏多、空間有限。利差壓縮等 " 微操 " 行情仍可能有一定慣性。

中金固收稱，就下半年來看，傾向于認為財政補貼力度可能有所減小，耐用消費品對核心商品價格的支撐或將減弱，結合居住價格處于低位，預計核心通脹下行壓力仍較大，下半年低通脹格局或將延續。當前我國名義利率降至歷史低位，不過低通脹使得實際利率仍然偏高，結合當前基準利率明顯高于存款利率，國內政策利率下調空間仍然較大。