本文來源：時代商學(xué)院 作者：陳麗娜

作者丨陳麗娜

編輯丨鄭琳

因營收復(fù)合增長率不達(dá)標(biāo)、創(chuàng)業(yè)板定位等因素沖擊創(chuàng)業(yè)板未果后，浙江科馬摩擦材料股份有限公司（下稱 " 科馬材料 "）轉(zhuǎn)道北交所，并交出了營收和凈利潤同比增長的成績單。2025 年 4 月 14 日，科馬材料回復(fù)第三輪問詢，目前正等待上會。

盡管營收和凈利潤打了翻身仗，但在 2021 — 2023 年期間，科馬材料來自殘疾人就業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠金額仍占其凈利潤的兩成左右。同時，其主力產(chǎn)品干式離合器摩擦片的主要應(yīng)用范圍之一為裝配手動變速器（MT）的車輛（俗稱 " 手動擋汽車 "），在新能源汽車?yán)顺毕?，前景仍不明朗?/p>

此外，科馬材料的財務(wù)內(nèi)控規(guī)范性需重點(diǎn)關(guān)注，該公司實(shí)控人家族成員及部分高管曾存在通過稅率較低的員工代領(lǐng)薪酬，少繳納個人所得稅的情形；其實(shí)控人控制的貸款公司還曾以偏低的月利率給供應(yīng)商貸款，貸款金額更是超過相關(guān)法規(guī)的規(guī)定數(shù)額。

4 月 17 日，就家族式管理結(jié)構(gòu)是否存在隱患、稅收優(yōu)惠金額占其凈利潤的兩成等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院向科馬材料發(fā)送郵件并致電詢問。4 月 18 日，科馬材料就相關(guān)問題進(jìn)行了回復(fù)。

政府補(bǔ)助約占凈利潤兩成，核心技術(shù)人員僅實(shí)控人叔侄倆人

科馬材料成立于 2002 年 4 月 27 日，截至招股書披露日（2024 年 6 月 27 日），其實(shí)控人為王宗和、廖愛霞、王婷婷、徐長城，合計持有科馬材料 84.40% 的股權(quán)。其中，王宗和、廖愛霞為夫妻，王婷婷、徐長城分別是他們的女兒和女婿。

經(jīng)過近 20 年的發(fā)展，科馬材料向 A 股發(fā)起沖擊。不過，其 IPO 之路頗為坎坷。2018 年 1 月 22 日科馬材料發(fā)布輔導(dǎo)公告，2018 年 1 月 17 日，科馬材料向證監(jiān)會報送上市輔導(dǎo)備案材料，接受浙商證券的輔導(dǎo)。2022 年 6 月 28 日申報創(chuàng)業(yè)板 IPO，然而最終因營業(yè)收入復(fù)合增長率不達(dá)標(biāo)、創(chuàng)業(yè)板定位等因素，科馬材料折戟創(chuàng)業(yè)板。2024 年 3 月，科馬材料登陸新三板，同年 6 月 27 日申請北交所 IPO 并獲受理。

從近一年科馬材料的業(yè)績表現(xiàn)來看，其打了個翻身仗。2024 年，其營收和凈利潤分別為 2.49 億元、0.71 億元，分別同比增長 25.16%、44.83%。

不過，時代商業(yè)研究院發(fā)現(xiàn)，科馬材料來自殘疾人就業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠金額占凈利潤的比例仍不小。根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，2021 — 2023 年，其就業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠金額分別為 1015.11 萬元、1022.96 萬元、969.42 萬元，占當(dāng)期凈利潤的比重分別為 14.00%、24.56%、19.77%。這三年科馬材料的凈利潤合計為 16173.13 萬元，殘疾人就業(yè)相關(guān)稅收優(yōu)惠金額合計占凈利潤的比例為 18.6%。

對此，時代商業(yè)研究院詢問了科馬材料，其表示，政府補(bǔ)助主要由殘疾人就業(yè)相關(guān)的增值稅返還補(bǔ)助及其他政府補(bǔ)助構(gòu)成，2021 — 2023 年，分別僅占公司營業(yè)收入的 5.10%、6.27%、7.37%。如果未來殘疾人相關(guān)增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化，公司可能存在無法享受增值稅即征即退優(yōu)惠政策的風(fēng)險，從而對公司財務(wù)指標(biāo)產(chǎn)生一定影響，在招股書中也揭示了這一風(fēng)險。

從主營業(yè)務(wù)來看，科馬材料主要產(chǎn)品為干式離合器摩擦片，主要應(yīng)用于裝配手動變速器（MT）的車輛及裝配電控機(jī)械式自動變速器（AMT）、干式雙離合自動變速器（DSG）、扭矩減振器的車輛。

科馬材料稱，在國內(nèi)商用車市場中，手動擋汽車仍占據(jù)新增商用車的主要部分，如未來手動擋商用車占比明顯下降，將對業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

同時，根據(jù)招股書，國內(nèi)每年度新增乘用車中手動擋汽車占比持續(xù)下降，其中 2023 年乘用車產(chǎn)量中手動擋汽車的比例僅為 7.67%。新能源汽車市場崛起，不禁令人擔(dān)憂科馬材料的產(chǎn)品創(chuàng)新能否跟上步伐。

針對這一疑慮，科馬材料回復(fù)時代商業(yè)研究院稱，手動擋在作為生產(chǎn)資料的商用車領(lǐng)域長期占據(jù)主要比例。2024 年其來源于商用車的主營業(yè)務(wù)收入占比為 53.48%。科馬材料相信，手動擋汽車在廣大發(fā)展中國家和歐洲地區(qū)仍有較大需求，全球商用車市場整體受汽車新能源電動化趨勢沖擊相對較小。

不過，2023 年，科馬材料來源于境外的營收僅為 2639.39 萬元，營收占比為 13.63%，同比減少了 7 個百分點(diǎn)。

科馬材料則表示，公司已建立以廖翔宇為核心的技術(shù)團(tuán)隊，廖翔宇是多項發(fā)明專利的發(fā)明人之一，且其產(chǎn)品在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、自主化生產(chǎn)、智能化等方面具備創(chuàng)新性。

招股書中廖翔宇的履歷顯示，其出生于 1988 年 9 月，本科學(xué)歷，大學(xué)畢業(yè)后進(jìn)入科馬材料工作。2011 年 12 月— 2017 年 1 月，任科馬材料技術(shù)部工程師；2017 年 2 月至今，任科馬材料技術(shù)總監(jiān)。

財務(wù)不規(guī)范情形頻發(fā)，關(guān)聯(lián)企業(yè)給供應(yīng)商超規(guī)放貸

事實(shí)上，王宗和家族成員不僅分布在核心技術(shù)人員中，在科馬材料的多個關(guān)鍵崗位，都能見其家族成員的身影。

例如，根據(jù)招股書，截至 2024 年 6 月 27 日，王宗和的女婿徐長城為科馬材料總經(jīng)理，廖愛霞為總經(jīng)理助理，王宗和之女王婷婷擔(dān)任品牌總監(jiān)。根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，截至 2025 年 4 月 14 日，廖愛霞、王婷婷還分別負(fù)責(zé)科馬材料及其子公司的財務(wù)審批。

在上述家族企業(yè)的治理架構(gòu)下，科馬材料的內(nèi)控規(guī)范性值得關(guān)注。根據(jù)招股書，實(shí)控人王宗和、廖愛霞、徐長城及副總經(jīng)理馬崇江、技術(shù)總監(jiān)廖翔宇的薪酬水平較高，2019 年度存在通過稅率較低的員工代領(lǐng)薪酬，少繳納個人所得稅的情形。此外，根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，科馬材料還存在研發(fā)管理、存貨與銷售管理、用印與合同管理、資金管理、財務(wù)內(nèi)控、" 三會 " 材料瑕疵等情況，財務(wù)規(guī)范性存疑。

時代商業(yè)研究院就此相關(guān)情況詢問科馬材料，其回復(fù)稱，上述內(nèi)控瑕疵已得到有效整改，2024 年 6 月末提交公開發(fā)行股票并在北交所上市申請文件后，未再發(fā)生相關(guān)內(nèi)控不規(guī)范行為。

值得關(guān)注的是，截至 2024 年 6 月 27 日，科馬材料的實(shí)控人王宗和仍控制著一家貸款企業(yè)松陽縣科馬小額貸款股份有限公司（下稱 " 科馬小貸 "），并擔(dān)任該公司董事長。

根據(jù)第一輪問詢回復(fù)，2018 年 10 月至 2019 年 1 月期間，浙江中邦建設(shè)工程有限公司（下稱 " 中邦建設(shè) "）先后從科馬小貸貸款 1000 萬元，月利率為 1.20%。耐人尋味的是，2021 年 3 月，中邦建設(shè)開始承接科馬材料新廠區(qū)建設(shè)項目。2021 至 2022 年，科馬材料從中邦建設(shè)共采購建筑工程服務(wù) 1.28 億元。也就是說，在貸款事件發(fā)生后，中邦建設(shè)成了科馬材料的重要供應(yīng)商。

值得注意的是，2022 年 2 月起，科馬小貸還將中邦建設(shè)原借款合同利率下調(diào)到月利率 1.00%。而 2018 年下半年至 2019 年上半年，科馬小貸發(fā)放貸款的平均月利率為 1.49%，略高于給予中邦建設(shè)的貸款利率。

在第二輪問詢中，北交所要求科馬材料說明科馬小貸向中邦建設(shè)貸款 1000 萬元是否違規(guī)。

科馬材料回復(fù)稱，根據(jù)《浙江省小額貸款公司試點(diǎn)暫行管理辦法》，小額貸款公司 70% 的資金應(yīng)用于同一借款人貸款余額不超過 50 萬元的小額借款人，其余 30% 資金的單戶貸款余額不得超過資本金的 5%。2018 年至今，科馬小貸的注冊資本為 5000 萬元，2018 年 10 月至 2019 年 1 月期間，科馬小貸向中邦建設(shè)合計發(fā)放貸款金額 1000 萬元，超過規(guī)定的貸款額度。

總的來說，科馬材料的家族式治理結(jié)構(gòu)下埋藏著多重風(fēng)險，其在財務(wù)內(nèi)控上的表現(xiàn)仍需持續(xù)觀察。

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