本文來源：時代財經(jīng) 作者：金子莘
2025 年上半年已收官，從上半年市場表現(xiàn)來看，港股整體表現(xiàn)好于 A 股，恒生指數(shù)上半年上漲 20%，恒生科技指數(shù)上漲 18.68%。
隨著港股走牛，年內(nèi)已有投向港股的 QDII 基金收益一度突破 100%。收益靠前的基金產(chǎn)品中，香港主題、醫(yī)藥主題及北交所主題都是 " 常客 "。6 月中旬，匯添富香港優(yōu)勢精選年內(nèi)收益一度漲破 100%；截至 6 月 30 日凈值結算后，該基金 A 類份額漲幅達 85.64%。
從目前的基金業(yè)績來看，主動管理基金較 ETF 獲取超額收益明顯；ETF 基金中，漲勢較好的行業(yè) ETF 顯著跑贏寬基 ETF 及紅利基金等。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 6 月 30 日，年內(nèi)收益前十的基金均為主動管理基金。上半年題材概念也獲資金力捧，AI 大模型、人形機器人、新消費、創(chuàng)新藥等熱點輪番演繹，不斷引爆行情，也誕生了諸如 " 港股消費三姐妹 " 等新主題。
上半年，公募基金中醫(yī)藥是絕對的收益主力，收益前十的基金中有 7 只重點買入醫(yī)藥相關標的，北交所（主題）基金也有 2 只入圍。
" 投醫(yī)藥 " 是上半年收益秘籍
2025 年上半年，A 股及港股主要股指均全線上漲，區(qū)間內(nèi)上證指數(shù)漲 2.76%，深證成指漲 0.48%，創(chuàng)業(yè)板指漲 0.53%。所有指數(shù)中，北證 50 指數(shù)表現(xiàn)最佳，上半年上漲 39.45%。
從個股來看，據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，上半年 A 股全市場超 3800 只個股股價上漲，175 只個股股價翻倍。此外，銀行板塊也頻頻刷屏，Wind 銀行指數(shù)上半年漲幅高達 15.75%。
在去年 "924 行情 " 啟動后，今年二季度以來，市場再度活躍，年內(nèi)已有基金業(yè)績翻倍，其也是上半年基金收益冠軍——匯添富香港優(yōu)勢精選。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)回溯，該基金在 6 月 12 日凈值結算后，A 類份額年內(nèi)斬獲 103.67% 的年內(nèi)回報。
從年內(nèi)收益前十的基金產(chǎn)品來看，醫(yī)藥主題是 " 無冕之王 "，7 只排名靠前的基金產(chǎn)品均重倉醫(yī)藥板塊，北交所占 2 席，收益率排在前十的基金產(chǎn)品中僅有廣發(fā)成長領航一年持有持倉以制造業(yè)為主。
上述基金整體規(guī)模都不大，規(guī)模最大的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開為 7.23 億元，其次是永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選 A，規(guī)模達 7.22 億元。
值得關注的是，上半年收益排首位的基金匯添富香港優(yōu)勢精選從 2024 年 9 月 18 日開始一直暫停申購，維持 " 只出不進 " 的狀態(tài)。在基金暫停申購的公告中，匯添富基金指出，" 為保護基金份額持有人的利益，保障基金平臺平穩(wěn)運作 "，從時間階段來看，暫停申購后沒幾天市場隨即步入驚心動魄的 "924 大漲 "。
一名基金業(yè)內(nèi)人士向時代財經(jīng)稱，" 通常基金會在業(yè)績大漲后限制申購，一方面避免大量資金進入的壓力，另一方面，會為大額贖回準備穩(wěn)妥的預案。" 他還補充道，"QDII 的情況更加特殊，還跟額度等相關，部分 QDII 基金限購也要考慮運作方面的問題。"
中小盤漲勢好過大盤
從上半年市場整體表現(xiàn)來看，中小盤股表現(xiàn)優(yōu)于大盤。從風格來看，港股新消費、醫(yī)藥、北交所、機器人、黃金等板塊均創(chuàng)造了市場前列的高收益。
對于醫(yī)藥投資的下半場，嘉實基金認為，創(chuàng)新藥行業(yè)將迎來產(chǎn)業(yè)、業(yè)績和政策三因素共振，有望進入價值重估的新周期，經(jīng)過前期上漲，創(chuàng)新藥方向整體仍處于歷史估值相對低位。
產(chǎn)業(yè)方面，創(chuàng)新藥 BD 交易量與質(zhì)齊升，展現(xiàn)全球競爭力；業(yè)績方面，龍頭企業(yè)釋放 " 研發(fā)投入 - 商業(yè)兌現(xiàn) " 盈利信號；政策方面，有保險增量資金、集采糾偏、丙類目錄等系列利好。
從今年上半年各主流指數(shù)的表現(xiàn)來看，小盤走勢突出。
上證 50 和滬深 300 上半年分別漲 1.01% 和 0.03%，但中證 500 漲 3.31%，中證 1000 漲 6.69%，國證 2000 更是上漲 10.71%。而貴金屬市場表現(xiàn)也是今年上半年的一大亮點，盡管近期黃金出現(xiàn)短暫回調(diào)，但貴金屬板塊的整體投資價值仍被重點關注。
中金公司認為，雖然經(jīng)歷前期上漲小盤股估值有所抬升，短期波動也或加大，但當前環(huán)境或仍有利于偏小盤風格演繹：產(chǎn)業(yè)趨勢及宏觀環(huán)境等相對利好小盤風格演繹，大小盤估值及擁擠度對比尚未達到極值水平。但該團隊也認為，更長的時間維度來看伴隨基本面逐步筑底回升，可能會發(fā)生大小盤風格切換。
對于黃金，不少機構表示長期仍然看好，但短期風險仍在。
摩根士丹利基金的 6 月資產(chǎn)配置月度報告中表示，回顧歷屆美國總統(tǒng)上任初期金價表現(xiàn)，黃金年內(nèi)的收益表現(xiàn)（22.96%），僅次于尼克松第二任初期（1973 年至 1974 年）的表現(xiàn)（40.66%）；但摩根士丹利基金認為，盡管黃金的長期基本面因素并沒有變化，但資產(chǎn)價格（表現(xiàn)）并不會一蹴而就，維持擇機對黃金持倉進行再平衡（判斷）。
但各央行的購金行為仍在持續(xù)。世界黃金協(xié)會最新發(fā)布的《2025 年全球央行黃金儲備調(diào)查》顯示，超 90% 受訪央行認為，未來 12 個月內(nèi)全球央行將繼續(xù)增持黃金，近 43% 的央行計劃在未來一年內(nèi)增加自身黃金儲備。世界黃金協(xié)會表示，主要原因在于全球經(jīng)濟與地緣局勢不確定性持續(xù)，黃金將繼續(xù)作為避險資產(chǎn)用以對沖風險。
