文 | 定焦 One，作者 | 金玙璠，編輯 | 魏佳
5 月第一天，當電動車車主在高速服務區 " 搶 " 充電樁的時候，造車新勢力 4 月交付量榜單如期揭曉，固有格局繼續被打破：前三名依次是零跑、小鵬、理想。
小鵬交付量同比漲了 2.7 倍，在頭部新勢力中漲幅最大，但和零跑仍有 6000 輛差距，只拿到第二名。
理想去年穩坐頭把交椅，今年 1、2 月被小鵬反超，3、4 月又因為零跑逆襲降到第三名。
挨過 3 月輿論風波的小米，仍未公布具體數據，僅宣布交付超過 2.8 萬輛，咬緊牙關守住了第四。
蔚來（含樂道）交付 23900 輛，反超深藍汽車（20138 輛）。
在萬輛俱樂部里，幾方勢力同樣暗潮洶涌：
比亞迪騰勢（15388 輛）、華為加持的阿維塔（11681 輛）和東風嵐圖（10019 輛）組成 " 萬輛三劍客 "，排名穩定。
尾部陣營的智己汽車（上汽集團、張江高科和阿里巴巴共同打造）處境略顯尷尬，未破萬的成績單（4366 輛）與其他玩家差距越拉越大。
截至發稿，鴻蒙智行及問界、智界未公布 4 月交付量。另外，此前單獨公布極氪和領克交付量的極氪集團，本月只公布了總數（41316 輛）。
4 月交付量重劃新勢力版圖，三大陣營可以總結為，低價稱王、高端失速、跨界遇阻：
零跑、小鵬證明 20 萬元以下市場仍是銷量密碼，消費者更看重 " 配置堆滿 + 價格砍半 "；
高端品牌的溢價空間正在被壓縮，理想和蔚來都在靠補貼沖銷量；
小米和華為一邊用互聯網思維改造造車邏輯，一邊也遇到了各自的麻煩：3 月 SU7 碰撞事故影響訂單轉化，6 月 YU7 上市成為能否翻盤的關鍵；與小米的被動局面不同，華為鴻蒙智行正借新車突破一季度的交付瓶頸。
本文將圍繞這六位選手、三個梯隊展開分析。
零跑、小鵬：性價比玩家稱王
進入 2025 年，小鵬和零跑先后靠平價路線改寫座次。這個 4 月，零跑繼續靠低價走量穩坐銷冠，小鵬增速最快但被反超。
零跑 4 月銷量的四分之一來自剛上市的 B10 車型。據零跑汽車創始人、董事長兼 CEO 朱江明透露，今年 4 月 10 日上市的零跑 B10（預售價 10.98 萬元起），已交付 1 萬輛。
關注新能源汽車的投資人邱文表示，零跑賣得好，是靠性價比策略，還有快速交付能力（上市即批量生產）。
B10 直接把激光雷達車型的售價打到 12 萬元，比不帶激光雷達的埃安 AION Y 還低，而比亞迪的激光雷達車型售價普遍在 15 萬以上。
零跑還特別強調 B10 首批訂單中，25-35 歲用戶占比 70%，女性用戶占比 36%?？梢娏闩懿粷M足于做 " 小理想 "。邱文總結，零跑的策略是 C 系列穩盤，主打家庭用戶（類似理想 L 系列）；B 系列沖量，瞄準年輕個人市場，" 家庭 + 個人 " 兩條腿走路。
過去一個月，G6、G9 改款車型交付提速，想繼續靠 " 降價 + 智駕 " 搶市場。其中，G6 改款銷量占比更高，這款車價格降到 17.68 萬，雖然比比亞迪宋 PLUS EV（15 萬級）高 2 萬元，但續航、智駕和充電速度等方面更有優勢。
上海車展發布的小鵬 P7+ 超長續航 Max 旗艦版（售價 20.88 萬元）配置升級，也刺激了部分訂單。
2025 款 X9（定位高端 MPV，售價 35.98 萬 -41.98 萬元）雖然也開始全球交付（主要是中國香港、新加坡、馬來西亞等），但面對勁敵騰勢 D9 EV，小鵬品牌的高端化仍需突破，另外，考慮到交付周期較長，4 月實際交付量應該有限。
零跑、小鵬登上交付量榜單的第一、第二，都是靠性價比，但小鵬并非單純靠低價。
小鵬的主力車型 MONA M03（15 萬級入門轎車）賣得好，是因為用平臺化技術把高端配置下沉到主流市場，填補了 "10-15 萬級帶高階智駕車型 " 的市場空白：這個價格帶新能源滲透率只有 45%，合資油車仍占主導（大眾 / 豐田市占率合計 19%）。
而 MONA M03 一季度銷量 4.7 萬輛，占小鵬總銷量的一半。據中汽數研，MONA M03 在轎車銷量榜中排名第 12。
但鉆進 15 萬以下市場，可能不愁銷量，恐怕該愁盈利了。小鵬的盈利時間點是 2025 年四季度，所以下一階段需解決 " 盈利模型優化 "（提升 25 萬以上車型占比）和 " 技術口碑兌現 "（確保智駕體驗不翻車）兩大難題。
上述渠道人士認為，如果 X9 改款能打開高端市場，小鵬盈利有望；反之，過度依賴低價車型可能會 " 賣越多虧越多 "。
理想、蔚來：高端玩家靠補貼沖量
4 月新能源車市激戰正酣，理想、蔚來這對新能源車圈的 " 老大哥 " 都在靠補貼沖刺銷量。
同比增長，主要是因為 " 現金補貼 + 金融政策 " 的組合拳，短期內提振了銷量—— L 系列全系降價 1-1.6 萬，還有 3 年 0 息貸款。
據邱文觀察，家庭用戶的價格敏感度明顯提高了，L6 補貼后 23.98 萬元，滿足了一些家庭用戶既要空間又要性價比的需求。
理想 4 月的表現，體現出用 " 價格戰 " 穩住基本盤的策略，但環比下滑，暴露出 " 高端市場失守、純電轉型滯后 " 的隱憂。
例如，L9 補貼力度雖最大，起售價降至 39.38 萬，但邱文預期銷量占比不高。因為高端市場容量有限，40 萬以上純電和增程的 SUV 競爭又非常激烈，理想 L9 沒有壓倒性優勢。
理想一季度的銷量情況可以作為依據之一。根據中汽數研，理想 L6 今年一季度銷量 4.4 萬輛（占理想銷量的 48%），在 SUV 榜中排第七，是國內新勢力品牌的第一；反觀 L9 一季度銷量 1.22 萬輛，和問界 M9 的 2.03 萬輛形成鮮明對比。
理想汽車還是 4 月少數股價下跌的新勢力（跌幅 3.84%），邱文分析，理想汽車正處于 " 增程護城河收窄 " 與 " 純電轉型 " 的過渡期，投資者主要觀望 i8（7 月即將上市）能否打開局面，這也決定理想能否重回新勢力銷量榜首。
增長主要來自蔚來主品牌，4 月交付 1.9 萬輛，環比幾乎翻倍。數據看起來亮眼，但也透露出風險：
樂道（定位 15-20 萬元市場）一季度月均交付不足 5000 輛，4 月交付 4400 輛，環比不增反降，只占蔚來全系銷量的 18%，" 現有的交付量很難承擔‘提升換電站利用率、反哺盈利’的戰略定位 "，某新勢力相關人士陳立稱；
4 月 29 日剛開始交付的螢火蟲（10 萬級小車），交付 231 輛，尚處起步階段；
那么，在全年目標（44 萬輛）只完成不到 10%（1-3 月）的情況下，蔚來開始靠金融補貼提升銷量—— 4 月這波銷量反彈和 "5 年 0 息 +5 年免費換電 " 的金融與補能權益直接相關。以 ET5 為例，首付僅需 4.56 萬元起，月供約 3768 元。
第三方數據顯示，在蔚來推出 5 年免費換電政策后，清明節假期三天新增的大訂超 3500 輛。
但要完成全年銷量目標，剩下 8 個月要月均交付 3.1 萬輛，還是得靠子品牌走量——樂道計劃今年推出兩款 SUV，但比亞迪、理想等競品在 20-30 萬元市場密集投放新品，樂道急需爆款；螢火蟲需借力歐洲市場盡快打開出海通道。
在陳立看來，蔚來要完成四季度盈利目標，今年得打好三場關鍵戰役：子品牌必須出爆款之外，還有主品牌的高端市場守擂戰（NT3.0 平臺迭代、自研芯片上車）和換電業務扭虧。
小米、鴻蒙智行：曾經流量王者，各有各煩惱
當其他新勢力為價格戰焦頭爛額時，兩大跨界勢力小米和華為則遇到了各自的麻煩。
輔助駕駛領域供應鏈相關從業者表示，盡管小米計劃 4 月提升產能，但畢竟小米 SU7 將 " 智能科技 " 作為主要賣點，事故又直接關系著新能源汽車消費者最關注的 " 安全性 "，尤其涉及爆燃和智能駕駛兩大敏感領域，部分目標受眾難免有觀望情緒。
而且，新能源車市不但迭代快、替代性也很強，4 月是新車上市黃金期，過去一個月里，不少競品車型強化安全營銷，流失了部分訂單。
在上述從業者看來，小米 SU7 二季度銷量大概率承壓，但從 4 月股價微漲 1.5% 來看，中長期不用太悲觀，這款車事故前的銷量有說服力。根據中汽數研，小米 SU7 一季度銷量 7.59 萬輛，在轎車中排名第四，是新勢力中的第一名。
市場可以關注 6-7 月上市的小米 YU7 是否強化安全配置。這是 2025 年最受關注的一款車之一，也是小米全年 35 萬輛目標能否達成的關鍵。
與小米的流量打法不同，華為選擇 " 技術輸出模式 "：通過鴻蒙智行聯盟（問界、智界等），向車企提供智駕系統等核心技術。從 2021 年的問界，到今年亮相的尚界，鴻蒙智行已經集結了 " 五界 "。
但進入今年以來，1 月、2 月，問界沒有公布準確交付數據，鴻蒙智行只披露了全系交付量和問界主力車型的交付量。3 月、4 月，鴻蒙智行、問界主力車型都不再公布交付量，引發市場對實際訂單轉化率的擔憂。
根據賽力斯日前發布的 2025 年一季度財報，問界品牌一季度共交付 4.53 萬輛，同比、環比分別下滑 45.7%、53.1%，主要原因是春節假期影響以及問界 Q1 處于新品切換期。
按此排名，問界一季度交付量在新勢力中排名在小米（大于 6.9 萬）之后、蔚來（4.2 萬）之前。
分車型看，一季度 M9 交付 2.33 萬臺，M7 交付 1.79 萬臺。而由于 M9 銷量占比提高，一季度 ASP（平均售價）提高到 42.3 萬元，賽力斯公司毛利率為 27.6%。
至于 4 月銷量，問界的最大變量是 M8（預售價 36.8 萬 -45.8 萬元），這款車走的是 M9 同款下放策略，比問界 M9 低 10 萬元，但配置對標 M9。據問界官宣，截至 4 月 29 日（上市約 13 天），問界 M8 大定已突破 6 萬臺。不過，M8 需在二季度驗證交付能力和訂單轉化效率。
邱文分析，如果 M8 月交付破萬，且毛利率站穩 28%，賽力斯港股上市成功后，估值還有上升空間；如果 M8 二季度交付 3.5-4 萬臺，問界單季銷量可能回升至 6 萬臺以上。
因此，二季度 M8 交付數據及港股上市進展，對于賽力斯和鴻蒙智行來說是關鍵。
結語：小鵬、理想股價失意，資本市場要增長也要盈利
交付量冠軍零跑股價漲幅最大（10.7%），市值沖到 744 億港元；小米事故帶來的短期沖擊不可避免，但市場看好生態用戶轉化的潛力，認為中長期不必過度悲觀，4 月股價微漲 1.5%，市值 1.3 萬億；
理想跌到第三名，股價微降 4%，市值守住 1930 億港元；蔚來銷量未進前四，但因換電聯盟拿到寧德時代 25 億投資，股價漲了 8.6%。
2025 年的新能源車市必然是 " 既要銷量，又要利潤，還要技術 " 的競爭。接下來，行業將圍繞三場硬仗決出勝負：
第一仗：爆款交付戰。問界 M8（已開始交付）、小米 YU7（6-7 月上市）、理想 i8（7 月發布）、樂道 L60（三季度交付），這些 " 含著金湯匙出生 " 的新車，訂單爆單只是開始，能否快速量產、安全交付也是關鍵。
第三仗：技術突圍戰。華為 ADS 3.3、蔚來自研芯片將接受真實路況考驗，其他 " 技術平權 " 玩家，在輔助駕駛上的較量也不只有價格戰，更升級成了安全戰、更高階的技術戰。
接下來，盯緊新車交付數據、毛利率變化和重大技術發布會。一句話總結，2025 年新能源車市誰能同時拿下銷量、利潤和技術口碑，誰就能在淘汰賽中活到最后。
* 應受訪者要求，文中邱文、陳立為化名。
