本文來(lái)源：時(shí)代商業(yè)研究院 作者：陳佳鑫

作者 | 陳佳鑫

編輯 | 韓迅

為了能在下一代電池技術(shù)競(jìng)賽中勝出，電池企業(yè)正在加速全固態(tài)電池材料布局。近期電池企業(yè)密集宣布全固態(tài)電池進(jìn)展，多家企業(yè)預(yù)計(jì)今年完成中試，2027 年左右實(shí)現(xiàn)小批量裝車，并在 2030 年左右實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。

上游電池材料企業(yè)也在加速布局固態(tài)電池材料。道氏技術(shù)（300409.SZ）更是完成了固態(tài)電池正極、負(fù)極、電解質(zhì)乃至導(dǎo)電劑的全方位布局，欲搶跑固態(tài)電池賽道，其中單壁碳納米管、硅碳負(fù)極產(chǎn)品已向主流固態(tài)電池廠商送樣并小批量供貨，客戶驗(yàn)證進(jìn)度領(lǐng)先。

此外，道氏技術(shù)通過綁定海外大客戶，在鋰電材料行業(yè)業(yè)績(jī)普遍低迷的背景下，其業(yè)績(jī)卻逆勢(shì)增長(zhǎng)。但在下游客戶受關(guān)稅政策影響的情況下，其出海風(fēng)險(xiǎn)也在增加，今年一季度，其業(yè)績(jī)及三元前驅(qū)體出貨量有所下滑。

全面布局固態(tài)電池材料

單壁碳納米管是固態(tài)電池從實(shí)驗(yàn)室走向量產(chǎn)的關(guān)鍵賦能材料，主要因其獨(dú)特的物理化學(xué)性質(zhì)能夠系統(tǒng)性解決固態(tài)電池的三大核心瓶頸：界面阻抗高、離子 / 電子傳導(dǎo)效率低、機(jī)械穩(wěn)定性差。

單壁碳納米管具有一維納米結(jié)構(gòu)和彈道電子傳輸特性，導(dǎo)電效率是銅的 1000 倍，僅需少量添加即可在電極中形成三維連續(xù)導(dǎo)電網(wǎng)絡(luò)，顯著提升固態(tài)電池的電子電導(dǎo)率，降低內(nèi)阻；單壁碳納米管的高柔韌性可緊密貼合電極與電解質(zhì)間的微米級(jí)空隙，減少接觸損失。

此外，硅基負(fù)極在充放電中體積膨脹達(dá) 300%，易導(dǎo)致顆粒粉化和結(jié)構(gòu)崩塌，嚴(yán)重縮減電池循環(huán)壽命。單壁碳納米管可在硅顆粒間構(gòu)建柔性支撐網(wǎng)絡(luò)，像 " 納米彈簧 " 般吸收應(yīng)力，維持電極完整性從而使電池循環(huán)壽命大幅提升。

2017 年，道氏技術(shù)成功開發(fā)出用于三元鋰電池的碳納米管導(dǎo)電劑漿料，目前已更新至第五代單壁碳納米管導(dǎo)電漿料。

在投資者調(diào)研活動(dòng)公告中，道氏技術(shù)表示，從下游客戶反饋的測(cè)試和應(yīng)用結(jié)果來(lái)看，在純度、比表、GD 值方面，公司單壁管粉體產(chǎn)品性能與進(jìn)口單壁管性能相當(dāng)，甚至在雜質(zhì)金屬元素含量等指標(biāo)上要優(yōu)于進(jìn)口單壁管。在單壁管漿料方面，公司采用自研分散劑，在黏度、固含量等指標(biāo)上優(yōu)于進(jìn)口單壁管漿料。

目前道氏技術(shù)單壁管產(chǎn)品已送樣至包括太藍(lán)、衛(wèi)藍(lán)等在內(nèi)的主流固態(tài)電池廠商，其中已獲得某固態(tài)電池廠商訂單，并小批量出貨。目前單壁碳納米管粉體供不應(yīng)求，市場(chǎng)需求旺盛，市場(chǎng)價(jià)格為 1000 萬(wàn)～1500 萬(wàn)元 / 噸，價(jià)格高企。道氏技術(shù)向時(shí)代商業(yè)研究院表示，隨著后續(xù)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，單壁碳納米管的價(jià)格有望顯著下降。

在產(chǎn)能方面，道氏技術(shù)預(yù)計(jì)今年年底建成 10 噸 / 月的單壁碳納米管粉體產(chǎn)能，按 1000 萬(wàn)元 / 噸的價(jià)格測(cè)算，若產(chǎn)能完全釋放，可貢獻(xiàn)年收入 12 億元。

單壁碳納米管取得突破后，道氏技術(shù)還將產(chǎn)品線延伸至硅碳負(fù)極。硅的理論比容量是石墨負(fù)極的 10 倍以上，通過硅碳復(fù)合可推動(dòng)電池能量密度提升 20%～30%，被視為下一代負(fù)極的重點(diǎn)方向。

在 2025 中國(guó)全固態(tài)電池產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新平臺(tái)年會(huì)上，中國(guó)科學(xué)院院士歐陽(yáng)明高曾表示：當(dāng)前，全固態(tài)電池的技術(shù)路線要聚焦以硫化物電解質(zhì)為主體電解質(zhì)，匹配高鎳三元正極和硅碳負(fù)極的技術(shù)路線。

在 2024 年末的投資者調(diào)研活動(dòng)公告中，道氏技術(shù)表示，公司通過創(chuàng)新技術(shù)完成高強(qiáng)度多孔碳的自制和球形球貌的控制，在測(cè)試中，以公司自研多孔碳為基體，沉積硅后制得的硅碳負(fù)極首效很高，半電池 0.8V 的首效可達(dá) 87% 以上，在全電池中首效比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手高 1.5% 左右，是目前行業(yè)內(nèi)首款，也是唯一能實(shí)現(xiàn)此首效的硅碳負(fù)極產(chǎn)品。

目前道氏技術(shù)的硅碳負(fù)極已向某固態(tài)電池廠商小批量出貨，也已送樣至太藍(lán)、盟固利等主流固態(tài)電池廠商，測(cè)試反饋良好。

道氏技術(shù)向時(shí)代商業(yè)研究院表示，硅碳負(fù)極需配套單壁碳納米管使用，兩個(gè)產(chǎn)品具有協(xié)同性。

此外，道氏技術(shù)還通過子公司開展固態(tài)電解質(zhì)材料開發(fā)、優(yōu)化、產(chǎn)業(yè)化等業(yè)務(wù)。

通過整合現(xiàn)有單壁碳納米管、硅碳負(fù)極、固態(tài)和半固態(tài)電解質(zhì)、高鎳三元前驅(qū)體、富鋰錳基前驅(qū)體等材料，以及布局金屬鋰負(fù)極，道氏技術(shù)將形成固態(tài)電池的全材料解決方案。

出海推動(dòng)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，政策風(fēng)險(xiǎn)需警惕

在 2024 年鋰電材料行業(yè)業(yè)績(jī)普遍下滑的背景下，道氏技術(shù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)堅(jiān)挺，營(yíng)收同比增長(zhǎng) 6.25%；歸母凈利潤(rùn)扭虧為盈，從 2023 年的虧損 2789.40 萬(wàn)元到 2024 年盈利 1.57 億元。

這一定程度上得益于道氏技術(shù)的海外布局，避開了國(guó)內(nèi)白熱化的價(jià)格戰(zhàn)。年報(bào)顯示，2024 年，因貿(mào)易政策等因素，中國(guó)三元前驅(qū)體出口總量同比下降 25%，而道氏技術(shù)的三元前驅(qū)體出口超過 3 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 52%，出口數(shù)量排名前列。

2024 年，道氏技術(shù)的海外收入達(dá) 51 億元，同比增長(zhǎng) 18.2%，占總收入的比重達(dá) 65.8%，而同期其國(guó)內(nèi)收入出現(xiàn)下滑。

具體來(lái)看，2024 年道氏技術(shù)鋰電材料業(yè)務(wù)收入為 37.69 億元，與 2023 年基本持平；毛利率為 5.79%，同比減少 0.88 個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)整體水平。

道氏技術(shù)還完成了海外的上游資源布局，通過一體化進(jìn)一步提升盈利水平。截至 2024 年底，道氏技術(shù)在剛果（金）擁有 6 萬(wàn)金噸陰極銅和 0.3 萬(wàn)金噸鈷中間品產(chǎn)能。

全球超過四成的鈷資源都分布在剛果（金），其鈷產(chǎn)量一直占全球總產(chǎn)量的 60% 以上，剛果（金）是全球最大的電池級(jí)鈷生產(chǎn)國(guó)，同時(shí)也是世界上第二大銅生產(chǎn)國(guó)。而鈷是三元前驅(qū)體的主要原材料之一。

2024 年，金屬銅市場(chǎng)價(jià)格維持較高水平，道氏技術(shù)擁有銅、鈷資源的剛果（金）子公司 MJM 和 MMT 處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，貢獻(xiàn)了一定業(yè)績(jī)。

但出海的政策風(fēng)險(xiǎn)也在提升，2025 年一季度，道氏技術(shù)營(yíng)收同比減少 12.17%，三元前驅(qū)體出貨量同比減少。長(zhǎng)城證券分析稱，其或受主力客戶觀望海外政策的影響。

道氏技術(shù)表示，公司自身產(chǎn)品直接出口美國(guó)的金額較低，但下游客戶或受美國(guó)關(guān)稅政策影響，對(duì)自身會(huì)有間接影響。

（字?jǐn)?shù)：2274）

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