文 | 港股研究社

2025 年，" 具身智能 " 首次寫(xiě)入政府工作報(bào)告，疊加港股 IPO 市場(chǎng)復(fù)蘇，工業(yè)機(jī)器人賽道迎來(lái)資本化浪潮。

近日，浙江翼菲智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱 " 翼菲科技 "）正式向港交所遞交招股書(shū)，計(jì)劃以 18C 章程登陸主板。若成功上市，翼菲科技將成為港股 " 輕工業(yè)全品類機(jī)器人第一股 "。

作為中國(guó)輕工業(yè)機(jī)器人賽道第五大本土企業(yè)，翼菲科技近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 28.5%，其上市動(dòng)作正值中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)本土品牌市占率首次突破 50% 的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

在全球制造業(yè)智能化浪潮下，這家 " 技術(shù)全棧型 " 企業(yè)的資本化路徑，折射出國(guó)產(chǎn)機(jī)器人從追趕者向定義者轉(zhuǎn)變的行業(yè)變局。

全品類布局 +" 腦眼手足 " 技術(shù)生態(tài)，打破外資壟斷壁壘

天眼查顯示，翼菲科技成立于 2012 年，是一家綜合性工業(yè)機(jī)器人企業(yè)，專注于工業(yè)機(jī)器人的設(shè)計(jì)、研發(fā)、制造、商業(yè)化，以及綜合機(jī)器人解決方案的提供，在輕工行業(yè)有著深厚的技術(shù)積累與市場(chǎng)沉淀。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，以 2024 年收入為衡量標(biāo)準(zhǔn)，翼菲科技在中國(guó)專注于輕工行業(yè)的工業(yè)機(jī)器人及相關(guān)解決方案供應(yīng)商中，位列國(guó)內(nèi)企業(yè)第五。

作為國(guó)內(nèi)少數(shù)具備規(guī)模化工業(yè)機(jī)器人及相關(guān)解決方案全面覆蓋能力的企業(yè)，翼菲科技致力于幫助各行業(yè)企業(yè)客戶提升生產(chǎn)效率、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，全力推動(dòng)企業(yè)智能化轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

在產(chǎn)品研發(fā)方面，翼菲科技針對(duì)中國(guó)輕工行業(yè)特點(diǎn)，打造了一套全面且專業(yè)的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品組合。其中包括并聯(lián)機(jī)器人（Bat 系列）、AGV/AMR 移動(dòng)機(jī)器人（Camel 系列）、SCARA 機(jī)器人（Python 系列）、晶圓搬運(yùn)機(jī)器人（Lobster 系列）和六軸工業(yè)機(jī)器人（Mantis 系列），同時(shí)自主研發(fā)了核心的控制及視覺(jué)系統(tǒng)（Gorilla 及 Kingkong 系列）。

基于上述豐富的機(jī)器人產(chǎn)品，翼菲科技圍繞智能制造特定應(yīng)用場(chǎng)景，提供基于智能自動(dòng)化系統(tǒng)的綜合機(jī)器人解決方案。公司推出不同定制化程度的方案，廣泛應(yīng)用于上下料、分揀、取放、包裝、視覺(jué)檢測(cè)、組裝、涂膠等自動(dòng)化功能領(lǐng)域。

在產(chǎn)品質(zhì)量與認(rèn)證上，翼菲科技成果顯著。據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，Bat 系列并聯(lián)機(jī)器人是國(guó)內(nèi)首批獲得可靠性及耐用性認(rèn)證的產(chǎn)品，可實(shí)現(xiàn) 20,000 小時(shí)無(wú)故障運(yùn)行；Python 系列 SCARA 機(jī)器人達(dá)到 ISO4 級(jí)潔凈標(biāo)準(zhǔn)，適用于高精度制造；Lobster 系列晶圓搬運(yùn)機(jī)器人通過(guò) TVSEMI 認(rèn)證。

其中 RW-A 晶圓搬運(yùn)機(jī)器人更是達(dá)到 ISO1 級(jí)潔凈度這一最高標(biāo)準(zhǔn)。此外，翼菲科技全系列機(jī)器人均通過(guò)了嚴(yán)苛的歐盟安全標(biāo)準(zhǔn)可靠性測(cè)試。

高增長(zhǎng)賽道背后的價(jià)格血拼與盈利困局

從 2022 年到 2024 年，翼菲科技的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其營(yíng)收從 1.62 億元攀升至 2.68 億元，實(shí)現(xiàn)了 28.5% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率；毛利率雖在 2023 年有所波動(dòng)，但在 2024 年回升至 26.5%，與 2022 年基本持平。

同期，公司直銷客戶數(shù)量大幅增長(zhǎng)，從 69 名激增至 275 名，業(yè)務(wù)廣泛覆蓋消費(fèi)電子、汽車零部件與新能源、醫(yī)療健康、快消品和半導(dǎo)體等多個(gè)領(lǐng)域。

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，翼菲科技的客戶陣容十分強(qiáng)大，其中不乏行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，包括全球最大的智能手機(jī)顯示屏供應(yīng)商、生物活性材料及合成生物學(xué)領(lǐng)域的全球領(lǐng)導(dǎo)者、全球最大的微型聲學(xué)設(shè)備供應(yīng)商之一、全球最大的新能源汽車制造商之一，以及全球領(lǐng)先的綜合醫(yī)療系統(tǒng)解決方案提供商等。

目前，翼菲科技的客戶遍布全球，不僅覆蓋中國(guó) 28 個(gè)省、自治區(qū)及直轄市，還拓展至歐洲、北美、拉丁美洲及東南亞等 20 多個(gè)海外國(guó)家和地區(qū)。

公司積極支持國(guó)內(nèi)客戶全球化拓展，同時(shí)助力海外客戶實(shí)現(xiàn)智能制造技術(shù)升級(jí)，海外收入貢獻(xiàn)逐年增長(zhǎng)，2024 年海外收入約 2550 萬(wàn)元，占當(dāng)年總收入的 9.5%。截至 2025 年 6 月 21 日，翼菲科技在手訂單價(jià)值已超過(guò) 4 億元，展現(xiàn)出良好的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

當(dāng)前，全球制造業(yè)正加速向智能自動(dòng)化轉(zhuǎn)型，工業(yè)機(jī)器人及相關(guān)解決方案的市場(chǎng)需求迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024 年中國(guó)工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 568 億元，預(yù)計(jì)到 2029 年將以 16.7% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至 1216 億元；工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)規(guī)模在 2024 年為 1929 億元，預(yù)期 2029 年將以 19.9% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率增至 4745 億元。

在政策對(duì)自動(dòng)化升級(jí)和智能制造的大力支持下，中國(guó)輕工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)增長(zhǎng)尤為迅速。市場(chǎng)規(guī)模從 2020 年的 123 億元，以 14.2% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)至 2024 年的 209 億元，預(yù)計(jì)到 2029 年將以 16.3% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率進(jìn)一步擴(kuò)大至 438 億元。

輕工業(yè)機(jī)器人解決方案市場(chǎng)同樣發(fā)展迅猛，2020-2024 年以 17.8% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率，從 369 億元增長(zhǎng)至 711 億元，預(yù)計(jì) 2029 年將以 19.5% 的復(fù)合年增長(zhǎng)率攀升至 1710 億元。這些市場(chǎng)趨勢(shì)為翼菲科技未來(lái)發(fā)展提供了廣闊空間。

36 億高估值背后的擴(kuò)張與洗牌

目前，翼菲科技專注于研發(fā)完全自主、全棧式具身智能機(jī)器人技術(shù)，構(gòu)建起融合 " 腦 "、" 眼 "、" 手 "、" 足 " 的核心技術(shù)體系，實(shí)現(xiàn)智能決策、環(huán)境感知、精準(zhǔn)操控與自主移動(dòng)的一體化運(yùn)作。

通過(guò)對(duì)這四大核心模塊的持續(xù)創(chuàng)新，其技術(shù)實(shí)現(xiàn)了感知到執(zhí)行的毫秒級(jí)協(xié)同響應(yīng)，確保機(jī)器人及解決方案能精準(zhǔn)匹配目標(biāo)行業(yè)對(duì)高速、高精度作業(yè)的嚴(yán)苛需求。先進(jìn)的環(huán)境自適應(yīng)能力與自主學(xué)習(xí)功能，更為下一代智能機(jī)器人的大規(guī)模商業(yè)化落地筑牢根基。

自成立以來(lái)，翼菲科技憑借技術(shù)實(shí)力獲得資本市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，已順利完成多輪融資。

在 18C 章程架構(gòu)下，寬帶資本和清控銀杏作為領(lǐng)航資深獨(dú)立投資者，常春藤資本、春華資本等六家機(jī)構(gòu)作為資深獨(dú)立投資者，共同助力企業(yè)發(fā)展。此外，玉環(huán)國(guó)投、鈞源資本等眾多投資機(jī)構(gòu)也紛紛入局。完成 IPO 前最后一輪融資后，翼菲科技估值達(dá) 36.04 億元人民幣。

根據(jù)招股書(shū)披露，IPO 募集資金凈額將主要用于機(jī)器人技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)線升級(jí)與產(chǎn)能擴(kuò)建、海外業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)拓展、供應(yīng)鏈上下游投資布局，以及補(bǔ)充企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金。

在工業(yè)機(jī)器人行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化、資本加速向頭部集中的當(dāng)下，翼菲科技正引領(lǐng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)模式革新。

一方面，企業(yè)牽頭制定 SCARA 機(jī)器人精度行業(yè)測(cè)試規(guī)范，打破市場(chǎng) " 唯價(jià)格論 " 的困局；另一方面，通過(guò)跨界融合技術(shù)，將 AI 視覺(jué)缺陷檢測(cè)誤判率從 5% 大幅降至 0.1%，成功在 3C 質(zhì)檢領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)人工替代。

翼菲科技沖刺港股背后，是國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人從 " 替代進(jìn)口 " 到 " 定義賽道 " 的轉(zhuǎn)折縮影。當(dāng)本土品牌市占率突破 50% 生死線、輕工業(yè)自動(dòng)化需求爆發(fā)，行業(yè)已進(jìn)入 " 技術(shù)定標(biāo)期 "。

翼菲科技憑借全棧能力卡位高增長(zhǎng)賽道，但其盈利瓶頸亦是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的縮影——穿越內(nèi)卷不能僅靠資本輸血，更需在 AI 融合、全球標(biāo)準(zhǔn)制定上構(gòu)筑真正的壁壘。

隨著 IPO 進(jìn)程推進(jìn)，翼菲科技能否成為 " 中國(guó)版發(fā)那科 "，答案將在技術(shù)投入與商業(yè)落地的平衡中揭曉。